Privatbanken

Einen seiner ersten Auftritte nach dem Eigentümerwechsel absolviert BHF-Bank-Lenker Björn H. Robens bei PLATOW. Beim 9. PLATOW InvestorenFORUM am 7. Mai in Frankfurt (Hilton Hotel) hält Robens mit „Vermögenssicherung 2014“ einen der zentralen Vorträge. Die BHF-Bank wird sich in Zukunft unter dem Dach der von Leonhard Fischer gesteuerten RHJI noch stärker auf die Vermögensverwaltung konzentrieren.

Die zuvor recht ansehnliche Bilanz unseres Derivate-Mus­terdepots seit Jahresbeginn hat in den letzten Tagen einige kleinere Kratzer bekommen. Zuerst wurde kurz nach Redaktionsschluss am Donnerstag der vergangenen Woche unser Short-Trade auf Siemens ausgestoppt, als die Aktie den auf 96,30 Euro nachgezogenen Stoppkurs erreichte. Der Verkauf erfolgte damit exakt zu unserem Einstiegsniveau. Letztendlich wäre es klüger gewesen, den Trade nach Vollendung der angestrebten ABC-Korrektur bei gut 87 Euro (oder nach der dort aufgetretenen großen grünen Kerze) aktiv glattzustellen. Diese Chance haben wir leider nicht wahrgenommen.

Nachtreten ist nicht unsere Sache. Das werden vielleicht noch die Gerichte tun. Wolfgang Schäfers scheidet als Vorstandssprecher der IVG Immobilien aus. Über die monetären Rahmenbedingungen des Abgangs ist nichts bekannt. Inwieweit Schäfers damit einer möglichen Zwangsdemission durch die neuen Machthaber zuvorgekommen ist, bleibt nur zu vermuten.

Die Verwaltung liquider institutioneller Großvermögen überlässt Sal. Oppenheim schon seit geraumer Zeit ganz der DWS-Gruppe innerhalb des Deutsche Bank-Konzerns. Nicht zuletzt deshalb hatte Ferdinand-Alexander Leisten vor Monaten die Privatbank verlassen, für die er viele Jahre leitend das Fondsgeschäft verantwortet hatte. Sal. Oppenheim konzentriert sich mit seinem Dienstleistungs-angebot neben den vermögenden Privatkunden auf jene institutionellen Adressen, die Wert auf die klassische Vermögensverwaltung in all ihren Facetten legen.

Im Baugeschäft lässt sich in Deutschland, Österreich, der Schweiz und Polen wieder gutes Geld verdienen. Diese Märkte, so Porr-Chef Karl-Heinz Strauss im Telefonat mit PLATOW, wachsen im Unterschied zu Südeuropa wieder. Durch den Rückzug von Konkurrenten wie Bilfinger, wo Roland Koch in Richtung Servicekonzern steuert, oder die Pleite der österreichischen Alpine Bau, durch die Porr je nach Zählweise neben Strabag zum größten Baukonzern der Alpenrepublik aufgestiegen ist, ergeben sich Chancen. Auch in Deutschland hat sich Porr u.a. mit der Beteiligung an Stuttgart 21 hinter Strabag bzw. Züblin einen Platz in der Spitzengruppe gesichert.

Im Kapitalmarktgeschäft agiert HSBC Trinkaus mit großer Selbstverständlichkeit ohne den traditionsreichen deutschen Namensteil. Im Private Banking spielt Trinkaus derzeit noch eine Rolle, aber alles deutet darauf hin, dass der Konzern in London anders entscheiden wird als die Deutsche Bank im Fall von Sal. Oppenheim. Während die Deutsche Bank sich davor hütet, den Namen der von ihr geretteten Kölner Privatbank zu tilgen, weil sie sich mit deren eingeschworener Wealth Management-Kundschaft nicht anlegen will, werden die deutschen Private Banking-Kunden von HSBC Trinkaus diese bittere Pille wohl schlucken müssen.

Effizientes Vermögensmangement wird in schwierigen Zeiten zur Herausforderung. Dieser stellen sich die Experten renommierter Vermögensverwalter beim 9. PLATOW InvestorenFORUM, das am 7. Mai in Frankfurt (Hilton Hotel) stattfindet. Abonnenten erhalten über die Redaktion (Tel.: 069 24263936) Sonderkonditionen.

Berenberg leistet sich heute mit rund 80 Analysten, die europaweit 500 Unternehmen unter die Lupe nehmen, eines der größten Teams dieser Art unter deutschen Banken. Dieser Aufwand zahlt sich aus. „Unsere analytische Kompetenz überzeugt immer mehr Kunden im In- und Ausland“, berichtet phG-Sprecher Hans-Walter Peters. Die Bank habe 2013 die Provisionen im kundengetriebenen Aktienhandel um 50% gesteigert und dabei deutlich Marktanteile gewinnen können.

Die Londoner RHJ International-Tochter Kleinwort Benson kann die Frankfurter BHF-Bank für 354 Mio. Euro übernehmen. Wie von uns erwartet (PLATOW vom 13.12.2013) hat die BaFin nun endgültig grünes Licht für die Transaktion gegeben. Damit endet eine mehr als zweieinhalbjährige Übernahme-Odyssee, die RHJI-Chef Leonhard Fischer, den Co-Investoren Stefan Quandt und Fosun sowie der Deutschen Bank als Verkäufer ein Höchstmaß an Geduld und Beharrlichkeit abverlangte.

Einst waren sie die substanzstarken Perlen im DAX. Als um die Jahrtausenwende die New Economy-Blase platzte und die Telekom in die Knie ging, erwiesen sich die Aktien von E.ON und RWE als Horte der Stabilität, mit guter Kursentwicklung und hoher Dividendenrendite. Wer sich freilich heute die Charts der beiden Energieversorger anschaut, fühlt sich erinnert an Zeiten der Blasen-Ökonomie.

Noch stehen die Investoren zu Brady Dougan. Der Chef der Credit Suisse sitzt nach einem zwar besseren, aber immer noch durchwachsenen Ergebnis 2013 fester im Sattel als vor zwei Jahren. Der Gewinn vor Steuern landet mit 4,4 Mrd. CHF deutlich über dem Ausnahmejahr 2012. Dem Renditeziel von 15% auf das Eigenkapital (über den Zyklus und nur in den strategischen Bereichen Investment sowie Private Banking & Wealth Management) kommt Dougan mit 13% nahe, wenngleich er sich mit einer Prognose für 2014 zurückhält. Der eher blasse Verwaltungsratspräsident Urs Rohner hat sich denn auch auf Dougan versteift und keine echte Alternative in der Hinterhand.

Norbert Enste und Rupert Hengster verstärken als Senior Advisor seit Jahresbeginn das Asset Management Team von Gauly Dittrich van de Weyer. Enste war mehr als 15 Jahre Partner und seit 1997 phG der Privatbank Metzler. Dort verantwortete er das Asset Management für institutionelle Anleger.

Die Zahl unabhäniger Vermögensverwalter steigt in Deutschland rapide. Teilweise verlassen ganze Teams die Banken, machen sich selbständig und nehmen die besten Kunden gleich mit. Diesen oft kleinen Einheiten fehlt jedoch jedes Backoffice, ohne das den gestiegenen Anforderungen im Hinblick auf Transparenz in der Anlagepolitik und Überprüfung der Performance nur schwer entsprochen werden kann.

Am 14.1.2014 entscheidet der Bundesgerichtshof (BGH) über die Frage der Wirksamkeit der sogenannten Provisionsklausel im Formular „Rahmenvereinbarung für Wertpapiergeschäft“ einer Bank (Az. XI ZR 355/12). Ein Verbraucherschutzverband moniert in dem Fall die branchenübliche Formulierung einer Privatbank in den AGB.

Große Mittelständler wie Schaeffler lassen sich nicht von Quartalshektik treiben. Sie setzen auf Zeit, solide Werte und gewachsene Verbindungen, durchaus auch zu Banken, ausgewählten natürlich, wie MM Warburg oder Metzler. All dies hat Maria-Elisabeth Schaeffler geholfen, die größte Krise, in die der Angriff auf Conti das fränkische Paradeunternehmen im Zuge der Lehman-Zäsur stürzte, zu überwinden.

Noch bis zum 18.2. hat die BaFin Zeit, um über die Freigabe des geplanten Verkaufs der BHF-Bank an den Finanzinvestor RHJ International zu entscheiden. Es steht zu erwarten, dass die Aufsichtsbehörde diese Frist voll ausschöpfen wird. Gilt es doch zu prüfen, ob RHJI und die Co-Investoren Stefan Quandt, der chinesische Mischkonzern Fosun sowie der Ripplewood-Gründer Timothy C. Collins über genügend Finanzkraft verfügen, um der BHF-Bank bei einer möglichen Schieflage beispringen zu können.

Die deutschen Banken ächzen: Der Aufwand, um die unterschiedlichen Regulierungsmaßnahmen umzusetzen, kostet die Institute gut 9 Mrd. Euro jährlich. Besonders die indirekten Kosten strengerer Kapital- und Liquiditätsvorgaben drücken mit rd. 7 Mrd. Euro auf die Bücher. Eine Studie der Beratungs- und Wirtschaftsprüfungsgesellschaft KPMG besagt, dass die Ausgaben insgesamt 30% dessen ausmachen, was die Häuser in 2012 erwirtschaftet haben.

Bei Familienunternehmen wie der Privatbank Metzler, dem Versicherungskonzern ARAG (s. auch S. 1) und eben auch beim Maschinen- und Anlagenbauer Voith aus Heidenheim wird die Dividende von hinten raus gerechnet. Was für die 21 Voith-Teilhaber alljährlich bleibt, ist eine nun schon über Jahre immer wiederkehrende konstante Summe. Läuft es gut, wandert mehr in die Rücklagen, andernfalls  weniger.

Die Deutsche Bank setzte ihr DAX-Ziel für Ende 2014 kürzlich auf 11 000 Punkte. Auf mittlere und sogar längere Sicht ist die 1805 in Genf gegründete grundsolide und der Tradition verpflichtete Schweizer Privatbank Pictet nicht minder optimistisch. Anlagechef Alfred Roelli erwartet weitere fünf bis sechs Jahre lang steigende Kurse und verwies im Hintergrundgespräch mit PLATOW auf die für ihn sehr ausgeprägten Parallelen mit den frühen 1990er Jahren.

Die Wirtschaft ist nur so gut wie ihre Banken und umgekehrt. Ohne eine intakte Realwirtschaft ist erfolgreiches Banking nicht möglich und ohne funktionierende Banken kann es kein industrielles Wachstum geben. Daran erinnert gerne der Unternehmer und BDI-Präsident Ulrich Grillo, zuletzt auf einer BdB-Konferenz in Berlin. Und er hat Recht mit dieser Einschätzung.