Vergütung

Der DAX pendelt nunmehr in der fünften Woche in seiner engen Range nahe von 7 000 Punkten. Ob dies eine Konsolidierung im laufenden Aufwärtstrend darstellt oder in eine größere Topbildung mit anschließender Trendwende nach unten mündet, kann zum jetzigen Zeitpunkt nicht prognostiziert werden. Aus charttechnischer Sicht gibt es für beide Szenarien plausible Gründe.

Im Rahmen der Energiewende verfolgt die Bundesregierung u. a. das Ziel, die Stromerzeugungsleistung von Offshore-Anlagen bis zum Jahr 2030 auf 25 Gigawatt zu erhöhen. Schon jetzt sind die Übertragungsnetzbetreiber gesetzlich verpflichtet, den Anschluss bis zum Zeitpunkt der Betriebsbereitschaft der Offshore-Anlagen zu errichten. Ungeregelt und im Einzelnen sehr umstritten ist jedoch die Frage, in welchem Umfang der Übertragungsnetzbetreiber für eine verzögerte oder gestörte Netzanbindung haften soll.

Mit Beschluss vom 22.8.12 hat der Gemeinsame Senat der obersten Gerichtshöfe des Bundes entschieden, dass die Preisvorschriften des Arzneimittelgesetzes grundsätzlich auch dann gelten, wenn verschreibungspflichtige Arzneimittel von einer Versandapotheke mit Sitz im EU-Ausland an deutsche Endverbraucher abgegeben werden. Eine deutsche Präsenzapotheke hat sich damit erfolgreich gegen die Bonuspraxis eines niederländischen Versandhändlers durchgesetzt.

Bereits Ende Mai hatten sich Michael Jaffé, Insolvenzverwalter der ehemaligen Petroplus-Tochtergesellschaften, und die Gunvor Group vertraglich geeinigt; nun wurde der Verkauf aller Vermögensgegenstände der früheren Petroplus-Raffinerie in Ingolstadt nach der kartellrechtlichen Freigabe vollzogen. Ein Team der Sozietät Noerr um den Münchener M&A-Partner Florian Becker hat den Insolvenzverwalter während des gesamten Verkaufsprozesses einschließlich der parallelen Verhandlungen mit anderen Bietern rechtlich beraten.

Die staatliche Förderung für die Einspeisevergütung regenerativ erzeugten Stroms steht in vielen Ländern auf dem Prüfstand. Auf Grund der zuletzt stetig steigenden Strompreise haben in den vergangenen Monaten mehrere europäische Staaten hier entsprechende Gesetzesänderungen und Förderungskürzungen vorgenommen. Ein Vergleich der fünf wichtigsten Volkswirtschaften der EU zeigt, wo derartige Änderungen Rückwirkung entfalten. Silke Gantzckow, Partnerin bei DLA Piper, nimmt zudem die Frage des Rechtmäßigkeit unter die Lupe.

Ganz entspannt sind wir mit Blick auf eine mögliche Korrekturphase an den Märkten bei unseren beiden Anlagezertifikaten im Derivate-Depot. Der Capped Bonus von HSBC Trinkaus auf die Aktie von Daimler liegt aktuell mit rund 10% im Plus und beschert unserem Depot bereits einen Performancebeitrag von 0,8%. Bis zum Ende der Laufzeit im März 2013 kann sich dieser Gewinn noch einmal verdoppeln. Voraussetzung dafür ist, dass Daimler bis dahin stets über der Barriere von 29 Euro notiert. Diese Marke liegt knapp unter dem Tief des Vorjahres und bietet damit einen Risikopuffer von fast 30%. Nachdem die Aktie des Automobilherstellers die Korrektur die Juni mit einem klassischen Doppeltief beendet und mittlerweile die 200-Tage-Linie zurückerobert hat, fühlen wir uns mit diesem Polster mehr als wohl.

Schwache Zahlen, die Libor-Affäre und eine zunehmend kritische Öffentlichkeit. Es sind nicht gerade einfache Zeiten, in denen Anshu Jain und Jürgen Fitschen bei der Deutschen Bank das Ruder übernommen haben. Da fällt es nicht leicht, für die notwendige Aufbruchstimmung nach dem verkorksten Machtwechsel zu sorgen.

Ohne den erwarteten Kabinettsbeschluss ist das umstrittene Leistungsschutzrecht in die Sommerpause gegangen. Der Gesetzentwurf sieht im Wesentlichen vor, dass für die gewerbliche Nutzung von Presseerzeugnissen im Internet eine Vergütung fällig wird. Presseverlage sollen damit im Online-Bereich nicht schlechter gestellt sein als andere Werkvermittler, argumentiert die Verlagsseite.

Mit der Einführung der Spezialistenfunktion durch die Deutsche Börse wurde im vergangenen Jahr die klassische Funktion des Skontroführers am Parkett abgelöst. Gleichzeitig erfolgte die Vergütung abhängig von der Handelsperformance. Es wird deshalb immer wichtiger, beim Rating der Börse für die Designated Sponsors ein „AA“ zu erhalten. Allerdings ist die künftige Marktverteilung ab September 2012 ungewiss, da zu diesem Zeitpunkt die laufenden Spezialistenverträge erstmalig durch die Deutsche Börse kündbar sind. Das Risiko für die Platzhirsche wie equinet, Close Brothers Seydler und biw bank sowie Timber Hill ist entsprechend groß.

Mit einer der wohl ruhigsten Hauptversammlungen einer Immobilien-AG wartete am Dienstag die DIC Asset auf. Auf unserer positiven Watchlist steht das Unternehmen, da es den Versuchungen der Boom-Hochbewertungen widerstand. Das wurde in der Krise belohnt. Auch aktuell hält sich die DIC laut Vormann Ulrich Höller trotz eines schwachen Umfelds und Zurückhaltung der Investoren außerhalb der Core-Lagen in allen Punkten im Plan.

Seit Tagen steht die britische Barclays Bank am Pranger, weil das Institut in den Skandal um manipulierte Interbanken-Zinssätze verwickelt ist. Obwohl die Investmentbank die Verfehlungen längst gestanden und eine Rekordstrafzahlung in Höhe von 290 Mio. Pfund geleistet hat, ist der öffentliche Druck auf das Institut zuletzt sogar noch gestiegen.

Äußerst schmallippig reagierte Kanzlerin Angela Merkel auf die jüngsten Vorschläge zu einer zeitlichen Streckung des griechischen Reformprogramms und des Ankaufs spanischer und italienischer Staatsanleihen durch die Euro-Rettungsschirme EFSF sowie ESM. Passt die Diskussion der Kanzlerin momentan doch überhaupt nicht in den Kram.

Seit Wochen bewegt die Medien das Schicksal der Schlecker-Frauen, die bis zuletzt auf eine Rettung der insolventen Drogeriemarkt-Kette gehofft hatten. Vergeblich, denn am Freitag beschlossen die Gläubiger, Schlecker zu zerschlagen.

Die Aktienmärkte loten ihren Boden aus, scheinen ihn aber noch nicht endgültig gefunden zu haben. Zumindest bei den großen Indizes ist der Versuch einer kurzfristigen Trendwende noch nicht von Erfolg gekrönt worden. Möglicherweise kommt es hier vorher noch einmal zu einem finalen Ausverkauf. Einzelne Werte haben aber durchaus auch jetzt schon die Chance, sich positiv abzuheben, weshalb wir bei Rational und Leoni bereits die erste Versuche unternommen haben, neue spekulative Long-Positionen aufzubauen.

Das in den zurückliegenden Jahren weltweit extrem gestiegene Gehaltsniveau bei Banken kommt nur mühsam zurück auf den Boden der Tatsachen. Dort, wo in guten Zeiten das meiste Geld gemacht wird, im Handel und im Geschäft mit Großkunden, stocken die Einnahmen seit Ausbruch der Finanzkrise.

Fast aufs Wort gleichen sich die Meldungen von Linde und Air Liquide zum ersten Quartal. Die starken Deutschen und der gar nicht mehr übermächtige französische Konkurrent, der weltweit beim Marktanteil mit 20% gegenüber 19% noch knapp die Nase vorn hat, haben im Gasegeschäft in den ersten drei Monaten des Jahres vor allem in den Emerging Markets und Nordamerika zugelegt.

Im Finanzboom bis zum Ausbruch der Krise schaukelten sich die Gehälter der Top-Manager gelisteter Unternehmen hoch, Kurse und Dividenden für die Aktionäre aber auch. So entlohnte die Deutsche Bank nicht nur ihre Spitzenleute fürstlich, sondern zahlte für 2007 eine sagenhafte Dividende von 4,50 Euro je Aktie.

Auf der Hauptversammlung der Deutschen Bank am 31.5. wird wie zuvor schon bei der Citigroup und Barclays das Gehaltsgefüge im Fokus der Aktionäre stehen.

Der HV-Aufstand der Citigroup-Aktionäre gegen den Vergütungsplan von Vorstandschef Vikram Pandit, der sich für 2011 ein Jahresgehalt von 15 Mio. Dollar genehmigen lassen wollte, und die von maulenden Investoren erzwungene Verschärfung der großzügigen Bonus-Regelung für Barclays-Chef Bob Diamond, dem ursprünglich ein Gehalt von knapp 17 Mio. Pfund plus eines Aufschlags von 5,7 Mio. Pfund zur Begleichung von Steuerschulden gewährt wurde, lenkt die Diskussion um überhöhte Managergehälter in eine völlig neue Richtung.

Nach Ostern sollte die Suche für den Anfang April überraschend entlassenen DekaBank-Vormann Franz Waas beginnen. Beim DSGV ist allerdings noch wenig Eile bei dem Thema zu erkennen. Die neue Situation müsse man zunächst einmal sacken lassen und über Lösungen nachdenken, heißt es hinter der Hand.