Zinspolitik / Einlagengeschäft

In der vergangenen Woche erzielte Spanien bei der Emission fünfjähriger Staatsanleihen mit 2,411% das niedrigste Niveau seit Einführung des Euro und seit seiner Peseten-Vergangenheit ohnehin. Italien gelang das gleiche Kunststück zum Wochenanfang. Die Zinsen für dreijährige Staatstitel fielen mit 1,51% so tief wie nie in der Euro-Zeitrechnung.

Stiftungen stehen in doppelter Hinsicht vor der Herausforderung, wie sie investieren sollen. Die mediale Öffentlichkeit verzeiht es  nicht, wenn eine Institution auf der einen Seite gemeinnützig tätig ist, aber das Geld dafür beispielsweise durch Investments in die Waffenindustrie erwirtschaftet.

Ungewöhnlich scharf hat EZB-Präsident Mario Draghi auf Kritik aus der deutschen Politik und Wirtschaft (s. PLATOW v. 22.11.) reagiert, die Notbank würde mit ihren Niedrigzinsen das in Deutschland so verbreitete Vorsorgesparen gefährden.

rotz der anhaltenden Niedrigzinsen ist es der Landesbank Berlin in den ersten neun Monaten gelungen, ihr Konzernergebnis vor Steuern um 7 Mio. Euro auf 122 Mio. Euro zu steigern. Auf Grund einer gestiegenen Steuerquote ging der Konzernüberschuss allerdings auf 81 Mio. Euro nach 90 Mio. Euro im Vorjahr zurück.

GdV-Präsident Alexander Erdland hat sein Amt in einer schwierigen Zeit übernommen. Kurz nachdem der Vormann der Wüstenrot & Württembergischen vor rd. einem Jahr die Führung des Lobbyverbands übernommen hatte, scheiterte im Bundesrat der Versuch, die Beteiligung von vorzeitig ausscheidenden Lebensversicherungskunden an den Bewertungsreserven per Gesetz zu ändern.

Im Mai ist das sogenannte Trennbankengesetz beschlossen worden, das im Januar 2014 vollständig in Kraft treten wird. Somit setzt Deutschland als erster Staat der Eurozone die im Liikanen-Report der Europäischen Kommission angeregte systematische Trennung von Handelsgeschäft und Einlagengeschäft bei Banken um. „Dies ist umso interessanter, da mittlerweile die ursprünglich für September geplante Veröffentlichung eines Entwurfs für ein EU-weit einheitliches Trennbankenregime ein weiteres Mal verschoben wurde und frühestens im November erwartet wird“, sagt Andreas Steck, Partner bei der Sozietät Linklaters.

Allianz und Ergo haben mit ihren gerade gestarteten neuen Angeboten den Markt für Lebensversicherungen aufgeschreckt. Angesichts von Niedrigzinsen und den Anforderungen von Solvency II verzichten die beiden Branchenriesen bei ihren Innovationen auf eine durchgehende Zinsgarantie, bieten parallel aber die (schlechter verzinste) klassische Lebensversicherung weiter an.

Wohl erst im Mai oder Juni 2014 wird sich der Aufsichtsrat der Allianz auf einen Nachfolger für den frühestens im Dezember 2014 ausscheidenden Vorstandschef Michael Diekmann festlegen. Im Rennen um den Top-Job wird intern mit harten Bandagen gekämpft. Lange Zeit galt Oliver Bäte als Favorit. Bei genauerer Betrachtung, heißt es hinter vorgehaltener Hand, erfüllt der Ex-Finanzvorstand, der sich seit Jahresbeginn im Ressort West- und Südeuropa seine operativen Sporen verdient, allerdings erst eines der drei Kriterien für die Diekmann-Nachfolge.

Die Umbenennung des AWD in Swiss Life Select ist noch so frisch, dass die deutsche Vertriebstochter des Swiss Life-Konzerns in Hannover offiziell immer noch am AWD-Platz residiert. In wenigen Wochen wird aber auch diese letzte Erinnerung an den einst viel zu teuer gekauften Finanzdienstleister getilgt sein. Im Zahlenwerk der Schweizer, die im Abschluss 2012 noch eine schmerzhafte Abschreibung auf ihren Zukauf in Höhe von knapp 600 Mio. Franken vorgenommen hatten, finden sich nach der jüngsten Umstrukturierung aktuell kaum noch Spuren vom AWD.

Die französische Großbank steht wie andere auch unter Ertragsdruck. Die Konjunktur im Heimatmarkt lahmt, auch in den südlich angrenzenden Ländern. Die niedrigen Zinsen und die Fesseln der Regulatoren lassen nur wenig Spielraum. Philippe Ferreira, Senior Strategist und mit vier Kollegen zuständig für die weltweite Asset Allocation, feilt am Geschäftsmodell und wirft nicht ohne Grund seine Angel in Deutschland aus.

Das derzeitige Niedrigzinsumfeld macht für private Kreditnehmer staatliche Förderung relativ uninteressant. Von zehn Immobilienkäufern nehmen nur vier eine Förderung in Anspruch, so das Fazit einer Umfrage von ImmobilienScout24 (IS24). Manko bei der Nutzung von staatlichen Förderprogrammen ist vor allem die mangelnde Information für Immobilienkäufer, die jeder Fünfte unter den 1 055 Befragten beklagte.

Während Börsenprofis und Aktienanleger die Daumen drücken, dass die Zentralbanken die Geldschleusen noch möglichst lange weit offen lassen und die EZB den Leitzins sogar noch einmal senkt, wächst bei den Volks- und Raiffeisenbanken sowie den Sparkassen zunehmend der Unmut über die Dauerniedrigzinsphase. Erschweren die historisch niedrigen Zinsen den Genossenschaftsbanken und Sparkassen doch das Geschäft.

Trotz des gesunkenen Risikos sind die Bruttomargen der Deutschen Pfandbriefbank (pbb) im Neugeschäft zwischen 2010 und 2012 um 20 Basispunkte auf 225 Basispunkte geklettert und haben damit die interne Planung deutlich übertroffen. Dass es in diese Richtung weitergeht, ist indes keinesfalls sicher.

Für kleinere Versicherungskonzerne ist die Zinsflaute alles andere als ein Zuckerschlecken. Nicht ohne Grund erwägen die Sparkassen einen Verkauf ihrer Provinzial NordWest an den Branchenprimus Allianz, der dank weltweiter Aufstellung (Pimco) und breiter Anlagekompetenz bis hin zu direkten Infrastrukturinvestments die Niedrigzinsen besser abfedern kann.

Wie wir vorab hören, wird Reinhold Schulte im kommenden Juni aus dem Vorstand der zu den zehn größten deutschen Versicherungen gehörenden Signal Iduna-Gruppe ausscheiden. Nachfolger des langjährigen Vorstandschefs wird Ulrich Leitermann. Der ehemalige Schitag Ernst & Young-Partner ist seit 1997 Vorstandsmitglied und u. a. für die Kapitalanlagen verantwortlich.

Vergangenen Donnerstag kam das Präsidium des GDV in Berlin zu einer seiner letzten Sitzungen in alter Besetzung zusammen. Am 14.11. wählt die Mitgliederversammlung ein neues Gremium, da einige Mitglieder aus Altersgründen ausscheiden. In den Kreis aufgenommen werden nach unseren Informationen Ulrich-Bernd Wolff von der Sahl (SV Stuttgart), Thomas Buberl (Axa), Wolfgang Weiler (HUK Coburg) und Thomas Flemming von der Mecklenburgischen. Künftiger GDV-Präsident wird Alexander Erdland. Der Wüstenrot & Württembergische-Chef wurde schon im Sommer nominiert.

Noch bis zum 13.9. dauert das Rendez-vous de septembre der Rückversicherer in Monte-Carlo. Wer sich von dem traditionsreichen Branchentreff einen Durchbruch an der Preisfront erhofft, dürfte enttäuscht werden. Torsten Jeworrek hat zwar vor wenigen Wochen noch einmal bekräftigt, dass er in Regionen und Branchen, die 2011 von Naturkatastrophen schwer gebeutelt waren, weitere Preiserhöhungen erwartet.

30 Jahre tendenziell fallende Zinsen stellen die Kapitalanlagebranche heute vor eine herausfordernde Aufgabe. Das war eine der Kernbotschaften beim PLATOW FORUM Family Offices in der vergangenen Woche. Wer in den vergangenen 30 Jahren Bonds kaufte, profitierte mit steigenden Kursen immer von den fallenden Zinsen, fasste Holger Mai von Nötzli, Mai & Partner, dem Family Office der Frankfurter Bankgesellschaft, zusammen.

4,7 Mrd. Euro und damit schon weit mehr als die Hälfte der für 2012 insgesamt angepeilten 8,2 Mrd. Euro (plus/minus 500 Mio. Euro) hat die Allianz operativ in der ersten Jahreshälfte verdient. Für das Gesamtjahr lässt Allianz-Lenker Michael Diekmann die Guidance trotz des starken Ergebnisanstiegs (+18,5%) dennoch unverändert.

Vergangene Woche fand die 11. Fachkonferenz „Initiative Immobilien Aktie“ (IIA) statt. Zielgruppe der Unternehmens- und Marktpräsentationen sind Investoren und Analysten mit Interesse an deutschen Immobilien-Aktiengesellschaften.