Zinswende

Es müssen zentnerschwere Lasten gewesen sein, die den EU-Spitzen in Brüssel und den Investoren an der Börse nach dem Sieg von Emmanuel Macron in der ersten Runde der französischen Präsidentschaftswahlen vom Herzen gefallen sind. Anders lässt sich der kräftige Freudensprung an der Börse, der den DAX auf ein neues Rekordhoch katapultiert hat, kaum erklären (s. auch PLATOW Börse).

Die Rally der US-Bank-Aktien nach dem Wahlerfolg von Donald Trump kühlt sich ab. Trotz guter Ergebnisse haben mit Bank of America und Goldman Sachs zwei weitere Wall Street-Schwergewichte nach Vorlage ihrer Q1-Zahlen an der Börse teilweise kräftig verloren.

Immer mehr Immobilienbesitzer grübeln über die weitere Zinsentwicklung und spekulieren auf steigende Zinsen. Gemeint sind selbstverständlich nur solche, die ihr Eigenheim finanzieren. Dies wird daran deutlich, dass die Nachfrage nach so genannten Forward Darlehen immer mehr zunimmt, wie wir den jüngsten Daten des Lübecker Finanzdienstleisters Dr. Klein entnehmen können.

Die Bausparkasse Schwäbisch Hall (BSH) hat 2016 zwar ordentlich abgeschnitten, leidet aber wie die gesamte Branche sichtbar unter der Zinsflaute: Das Ergebnis halbierte sich wegen einer bauspartechnischen und den niedrigen Zinsen geschuldeten Rückstellung auf 158 Mio. Euro vor Steuern.

Ruhig sind die vergangenen Jahre bei der Nürnberger Versicherung nicht gewesen. Seit Armin Zitzmann 2013 das Ruder übernommen hat, wird der Konzern auf Effizienz getrimmt. In den nächsten drei Jahren, so Zitzmann im Telefonat mit PLATOW, wird das Haus intern wetterfest gemacht – mit Fokus auf Kundenservice und Digitalisierung. Statt Wachstum um jeden Preis heißt es Kosten senken.

Im Mai soll Michael Diekmann nach zweijähriger Abstinenz auf der HV der Allianz in den Aufsichtsrat und an dessen Spitze gewählt werden – wenn alles so bleibt wie geplant. Dass sich der neue Chef der Allianz Oliver Bäte gut auch ein anderes Szenario vorstellen könnte, wird aktuell zumindest aus dem Aufsichtsrat kolportiert.

Die Tage von Janet Yellen an der Spitze der mächtigen US-Notenbank Fed sind gezählt. Im Februar 2018 endet Yellens Amtszeit als Fed-Präsidentin. US-Präsident Donald Trump hatte schon früh keinen Zweifel daran gelassen, dass sich Yellen eine zweite Amtsperiode abschminken kann.

Die Aktien der Immobilienfirmen in Deutschland zählen zu den großen Verlierern der vergangenen sechs Monate. Der Performance-Check des Sammelindex HDAX zeigte Ende der vergangenen Woche, dass sich gleich fünf Vertreter dieser Branche unter den Flop-20-Werten befinden. Im SDAX, dessen Indexmitglieder nicht im HDAX enthalten sind, sahen wir unter den sieben schwächsten Werten gleich vier Immobilienaktien. „Spitzenreiter“ im negativen Sinne war dabei die Aktie von Patrizia Immobilien, die in sechs Monaten 27% an Wert eingebüßt hatte. Bezogen auf das Ende 2015 markierte Hoch hat sich der Titel in der Spitze sogar mehr als halbiert.

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Das Rekordgewitter geht weiter. Die meisten Jahresberichte zu den führenden deutschen Büromärkten liegen inzwischen vor. „Noch nie zuvor wurden so viele Flächen in den Big 7 vermietet oder an Eigennutzer veräußert““, so Timo Tschammler, designierter JLL-Deutschlandchef.

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Pünktlich zu Weihnachten setzte der Goldpreis zu einem Höhenflug an. Die anhaltende US-Dollarschwäche stützt derzeit das Edelmetall und so kletterte die Feinunze am Donnerstag auf das höchste Niveau seit Ende November, zwischenzeitlich lag der Goldpreis bei 1 184 US-Dollar. Für einige Marktbeobachter werden Erinnerungen wach und verweisen auf die Zinswende in den USA.

Der Jahresauftakt 2017 ruft Erinnerungen an die heile Immobilienwelt der 70er oder 80er Jahre hervor. Die Zinsen bleiben weiterhin niedrig. Bevölkerung und Beschäftigung wachsen. Die Ballungsräume profitieren. Die Preise sind hoch, steigen aber weiter. Anscheinend überall bleibt die Nachfrage höher als das Angebot. Was damals München und Stuttgart war, sind heute Berlin, Leipzig und natürlich nach wie vor München, Stuttgart, Hamburg, Frankfurt, Düsseldorf, Köln, Erlangen, Regensburg und viele Städte mehr. Die zugeströmten Flüchtlinge benötigen Wohnraum, der in den Metropolen immer knapper wird. Die 30-Jährigen, denen in den Aktienboom-Zeiten jeder Bankberater von Immobilieninvestments abriet, denken wieder an Vermögensbildung und Wohneigentum für das Alter. Immobilien schützen schließlich angeblich vor Inflation.

Noch nie hat die Immobilien-Branche soviel über Politik gesprochen wie derzeit. Die Polarisierung der Gesellschaft macht genauso Sorgen wie die Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten. Dennoch bleiben die Aktien- und Immobilienmärkte davon bisher unbeeindruckt.

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Neben dem Verhalten der Marktteilnehmer sind die Anzahl der Analysen, die keine Blasenbildung erkennen, sichere Anzeichen für die Bildung von Bubbles. Aber auch wir erkennen nur regionale Verwerfungen, aber keine Blase. Von weltweiten Unsicherheiten profitiert meist die Immobilie, bis sich herumspricht, dass diese das sicherste Opfer staatlicher Maßnahmen ist. Nur die Erfahrung weist darauf hin, dass die Immobilien-Lemminge immer am selben Tag über dieselbe Klippe springen.

Wenn sich der EZB-Rat am 8.12. zu seiner nächsten geldpolitischen Sitzung in Frankfurt versammelt, stehen die Notenbanker vor einer heiklen Mission. Sie müssen über die Fortsetzung des bis Ende März 2017 befristeten Anleihekaufprogramms entscheiden.

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In der PLATOW Prognose 2017 „Aktie schlägt Niedrigzins“ (ca. 250 S.) hat das Börsenteam die 50 besten Aktien aus Deutschland, Europa, Nordamerika, Japan und den EM zusammengestellt. Außerdem werden die weltweiten Perspektiven für Wachstum, Währungen,Zinsen und Immobilienmärkte analysiert.