Aareal Bank

Die deutsche Startup-Szene hat einen neuen Superstar: Die seit 2015 aktive Smartphone-Bank N26 steigt als erstes deutsches Startup zum „Einhorn“ auf, knackt also die Bewertungsmarke von 1 Mrd. Euro. In einer Finanzierungrunde sammeln die Gründer des Banking-Fintechs, Valentin Stalf und Maximilian Tayenthal, stolze 300 Mio. US-Dollar ein. Damit wird N26, das mittlerweile mehr als 500 Mio. Dollar eingeworben hat, schlagartig mit 2,7 Mrd. Dollar (2,3 Mrd. Euro) bewertet. Das Wagniskapital kommt von internationalen Investoren wie Insight Venture Partners aus New York sowie dem Singapurer Investmentfonds GIC. Die Mittel sollen der Internationalisierung des Berliner Fintechs dienen.

Mit offenen Armen wurde der frühere Aareal-Chef Wolf Schumacher bei der BayernLB nicht gerade empfangen. Vor allem die mit 25% beteiligten bayerischen Sparkassen haben sich anfangs an dem seit April amtierenden Aufsichtsratschef gerieben. Zu teuer sei Schumacher.

Bei der Aareal Bank wird die Veröffentlichung der Q1-Zahlen heute in zwei Wochen (9. Mai) erwartet. Die Analysten der DZ Bank rechnen mit einem „soliden Ergebnis, welches aber weiterhin von einem sinkenden Zinsergebnis geprägt sein dürfte“. Gleichzeitig loben die Strategen die exzellenten Kapitalquoten, die hohe Dividendenrendite, die Aussicht auf zusätzliche Kapitalrückgaben, die geplanten Kosteneinsparungen und die Fortschritte beim Volumen notleidender Kredite. Das sei mittlerweile im Aktienkurs aber eingepreist.

April und Mai sind am deutschen Aktienmarkt traditionell die beiden Monate, in denen die meisten Unternehmen ihre Anteilseigner mit Gewinnausschüttungen beglücken. Bei der Aareal Bank wird die „Bescherung“ in exakt sieben Wochen (HV am 23. Mai) erfolgen. Wie üppig die Geschenke dann ausfallen, steht wie üblich im Vorfeld bereits fest.

Für die bayerische Wirtschaft und den Mittelstand in Deutschland hat die BayernLB nach dem Verständnis der bayerischen Sparkassen zuständig zu sein. Neue Geschäftsfelder im Ausland sind dagegen ganz klar nicht im Interesse des 25%-Eigentümers der Bank.

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Im kommenden Jahr enden drei Vorstandsverträge bei der BayernLB: Im Januar der von CFO Markus Wiegelmann, im März der von Vorstandschef Johannes-Jörg Riegler und im Oktober der von Ralf Woitschig. Während Wiegelmanns Vertrag schon verlängert wurde und bei Kapitalmarkt-Vorstand Woitschig keine Probleme zu erwarten sind, ist die Laufzeitverlängerung von Riegler alles andere als ein Selbstläufer.

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In der deutschen Finanzbranche gehen bis 2020 und darüber hinaus durch Digitalisierung (Commerzbank), Regulierung (MiFID II), Restrukturierungen (Deutsche Bank) und Fusionen (Postbank) zigtausende Jobs verloren, während die führenden Kanzleien und Beratungshäuser, allen voran KPMG, PwC, EY und Deloitte, weltweit, aber auch in Deutschland in großem Stil einstellen. So haben die „Big Four“ in Prüfung und Consulting allein hierzulande 6 800 neue Jobs geplant.

Der Bundesverband Öffentlicher Banken, kurz VÖB, mit seinen 62 Instituten, aber auch der vdp Verband Deutscher Pfandbriefbanken mit Mitgliedern von Aareal bis Wüstenrot lassen sich übers Jahr viel einfallen fürs Networking.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Nord/LB noch um den Verkauf ihrer Tochter Deutsche Hypo herumkommt, sinkt. Nord/LB-Vormann Thomas Bürkle verspricht zwar für das Gesamtjahr wieder schwarze Zahlen. Im Q3 (Zahlen am 29.11.) soll es auch keine negativen Überraschungen gegeben haben. Die Schifffahrtsmärkte zeigen allerdings kaum Anzeichen einer Erholung.

Fest entschlossen ist Nord/LB-Chef Thomas Bürkle, in diesem Jahr wieder einen Gewinn auszuweisen. Die Mitarbeiter werden davon allerdings nicht profitieren. In einer uns vorliegenden Mitarbeiter-Information kündigt der Vorstand an, für 2017 sämtliche Bonuszahlungen zu streichen. Auch der Vorstand verzichtet auf seine Boni.

Wie wir hören, wird die Deutsche Pfandbriefbank (pbb) am Verkaufsprozess für die Deutsche Hypo teilnehmen, so er denn kommt. Die Nord/LB als Eigentümerin hat den Prozess zwar offiziell noch nicht gestartet. Die Landesbank, die durch hohe Verluste in ihrem Schiffsportfolio in arge Bedrängnis geraten ist und sogar ihren Investmentgrade verlieren könnte, prüft dem Vernehmen nach auch noch andere Verkaufsoptionen.

Unser Dachwikifolio PLATOW Best Trader Selection ist im Wochenverlauf schon wieder auf ein neues Rekordhoch gestiegen. Aktuell befinden wir uns bei einem Stand von rund 107 Indexpunkten. Das dazugehörige Indexzertifikat kommt trotz der bislang extrem geringen Schwankungen seit Auflegung Ende Februar 2016 auf ein beachtliches Plus von 11,8%. Mit der Zusammensetzung unseres Portfolios sind wir daher aktuell sehr zufrieden. Von den insgesamt 18 Depotwerten haben gleich zwölf wikifolios in den vergangenen Tagen (zum Teil sogar heute noch) neue Allzeithochs erreicht. Die anderen sechs Kandidaten hinken zwar etwas hinterher, notieren aber auch nur wenige Prozentpunkte unter ihren bisherigen Hochs.

DLA Piper hat die Aareal Bank AG und die Allianz Real Estate bei der Vergabe eines europaweiten Immobilienkredits in Höhe von bis zu 1 Mrd. Euro an Invesco Real Estate, einen der größten europäischen Immobilienfinanzierer, beraten.

Die IREBS Immobilienakademie hat den gewerblichen Kreditmarkt untersucht und mit 23 Instituten, davon 19 vdp-Mitglieder, intensive Interviews geführt und umfangreiche Daten abgefragt. Das Projekt deckt ein Marktvolumen von gut 180 Mrd. Euro ab. Die Ergebnisse: Im Kreditgeschäft herrscht weiterhin hohe Wachstumsdynamik bei steigendem Risikoprofil. Mehr Wettbewerb, mehr Geschäft, mehr Risiko bei weniger Marge sind die Schlagwörter. Schon 2015 boomte das Neugeschäft mit +19,8%. Im Jahr davor waren es nur +9% Wachstum. Damit ist das Wachstum für Gewerbefinanzierungen wieder auf die Levels der Jahre 2011 und 2012 gestiegen (s. Tabelle). Die Summe der Investmentobjekte aus Gewerbeimmobilienfinanzierungen und finanzierten institutionellen Wohnportfolios erhöhte sich von 64 Mrd. Euro im Jahr 2010 auf 137,2 Mrd. Euro in 2015. Dabei legte vor allem die Gewerbeimmobilienfinanzierung von gut 30 Mrd. Euro auf 97,4 Mrd. Euro zu. Das Wachstum in 1. Hj. 2016 liegt weiter bei knapp 20%.

Die aus der Hypo Real Estate hervorgegangene Deutsche Pfandbriefbank (pbb) fällt im Neugeschäft weiter gegen ihren Konkurrenten Aareal zurück. Während die Wiesbadener beim Neugeschäft im Q2 kräftig aufgedreht hatten (3,5 Mrd. Euro) und der operative Gewinn um 52% auf 120 Mio. Euro kletterte (bereinigt um Westimmo-Kauf), bleibt die pbb im Wisssen um die Unterstützung vom Hauptgesellschafter Bund (20%) bei ihrer bewusst vorsichtigen Kreditvergabe, mit der sie sich vom Wettbewerb differenzieren will.

In einem von zahlreichen Unsicherheiten und intensivem Wettbewerb geprägten Umfeld hat die Aareal Bank im Q2 2016 (per Ende Juni) ihr Konzernergebnis um 52% auf 120 Mio. Euro gegenüber dem um den Zugangsgewinn aus dem West-Immo-Erwerb bereinigten Vorjahreswert (Q2 2015: 229 Mio., bereinigt 79 Mio. Euro) gesteigert.

Unsere im September und Oktober eröffneten Long-Trades liegen trotz der jüngsten Korrektur allesamt im Plus. Bei drei Positionen haben wir die gute Kursentwicklung der Aktien nun genutzt, um die Stoppkurse so nachzuziehen, dass wir am Ende zumindest einen kleinen Gewinn realisieren.

Wie im Vorfeld bereits erwartet, hat die Aareal Bank am Dienstag bei Vorlage ihrer Quartalszahlen die Jahresziele angehoben. Bei Konzernbetriebsergebnis rechnet das Unternehmen nun mit 450 Mio. bis 460 Mio. Euro, nachdem zuvor ein Gewinn zwischen 400 Mio. und 430 Mio. Euro erwartet wurde.

Die Immobilienbank Aareal fährt auch unter neuer Führung von Hermann Merkens solide Zahlen ein. Die Wiesbadener Bank befand sich bereits die letzten zwei Jahre auf dem Vormarsch. Erst wurde die Konkurrentin Corealcredit aufgekauft, anfang dieses Jahres folgte die frühere WestLB-Tochter WestImmo, was nicht ohne Auswirkung blieb: Mit 82 Mio. Euro Betriebsgewinn schneidet das Q3 zum Vorjahr deutlich besser ab (+24%). Auch dank der WestImmo, deren Übernahme den Zinsüberschuss auf 214 Mio. Euro ansteigen lies (181 Mio. Euro in Q3/2014). Hinzu kommt ein einmaliger Zugangsgewinn von 154 Mio Euro, der satte 9% auf das operative Ergebnis der ersten neun Monate draufschlug (auf 382 Mio. Euro).

Wer das Branchentreffen der Pfandbriefbanken wie PLATOW seit Jahren besucht, dem fiel beim diesjährigen Event, der am vergangenen Mittwochabend im Gesellschaftshaus Palmengarten in Frankfurt über die Bühne ging, zweierlei auf: 1. Die Teilnehmerliste hat sich deutlich gelichtet. 2. Das Klagen über die niedrigen Zinsen wird immer lauter.