Hannover Rück

An diesem Wochenende treffen sich die Rückversichererer mit ihren Erstversicherungskunden und Maklern zum traditionellen Branchentreff in Monte Carlo. Hoffnungen auf eine Trendwende bei den seit Monaten unter Druck stehenden Rückversicherungsraten können im Vorfeld schon begraben werden. Allein in den letzten 18 Monaten sind rd. 10 Mrd. Dollar von Pensionsfonds und anderen Kapitalsammelstellen in den Markt geflossen, die angesichts niedriger Zinsen auf der Suche nach Alternativanlagen sind.

Der Finanzinvestor Cinven und Rückversicherer Hannover Rück haben sich mit der britischen Lloyd Banking Group über den Kauf der auf fondsgebundene Renten- und Lebensversicherungen spezialisierten Heidelberger Leben geeinigt. Für 300 Mio. Euro wechselt der Versicherer den Eigentümer; Cinven übernimmt dabei 80% der Anteile, Hannover Rück die restlichen 20%. Die Transaktion soll vorbehaltlich der Genehmigung durch die BaFin noch 2013 abgeschlossen werden.

Anders als ihr wortgewaltiger Amtsvorgänger Jochen Sanio bevorzugt BaFin-Präsidentin Elke König eher die sachlich-leisen Töne. Doch als im Club Frankfurter Wirtschaftsjournalisten die Rede auf die Deutsche Bank kam, die kürzlich vom Financial Stability Board in die höchste Kategorie der weltweit systemrelevanten Banken eingestuft wurde, redete sich die ehemalige Finanzchefin der Hannover Rück für ihre Verhältnisse fast ein wenig in Rage.

Immer wenn sich Hurrikans an der US-Ostküste gen Norden vorarbeiten, schrillen bei der Assekuranz die Alarmsirenen. Die dort ausgeprägte Bebauung und Infrastruktur sorgt regelmäßig für eine hohe Schadenbelastung. Ende August 2011 war es der Wirbelsturm Irene, der in einem für Rückversicherer bereits katastrophalen Jahrgang mit weiteren 10 Mrd. Dollar an von der Assekuranz gedeckten Schäden noch einen draufsetzte.

Das zentrale Thema beim Branchentreffen der Rückversicherer in Monte Carlo war das für die Versicherungswirtschaft immer bedrohlichere Zinstief gepaart mit einem zunehmend unsicheren wirtschaftlichen Umfeld. Laut Munich Re-Rückversicherungsvorstand Torsten Jeworrek muss die Branche ihre Abhängigkeit von Kapitalanlageergebnissen weiter reduzieren.

Wie bereits in den vergangenen Ausgaben von PLATOW Derivate und auch heute noch einmal erläutert, wird die Luft nach oben an den Aktienmärkten langsam, aber sicher dünner. Neben dem Einbau erster Short-Positionen gehen wir beim Management unserer Long-Bestände am Aktienmarkt vergleichsweise aggressiv vor.

Ein unerwartet stark gesunkener Gewinn in der abgelaufenen Geschäftsperiode hat die Aktie der Hannover Rück am vergangenen Freitag kurzfristig belastet. Der Nettogewinn fiel im zweiten Quartal von 166 Mio. auf 144 Mio. Euro und lag damit deutlich unter den Analystenschätzungen. Der Kurs sackte daraufhin um zeitweise mehr als 6% ab. Bis zum Tagesschluss konnte das Minus aber auf nur noch gut 2% verringert werden und am darauffolgenden Tag ging es in einem durchwachsenen Gesamtmarkt nach einer schwächeren Eröffnung weiter bergauf. Ursachen für den Gewinnrückgang waren u. a. ein deutlich höherer Steueraufwand, ein schwächerer Investmentertrag sowie höhere Kosten für das Neugeschäft. Auf operativer Ebene läuft es ansonsten aber recht gut. Die Belastung durch Großschäden ist gefallen und die bei Rückversicherern so wichtige Kennzahl der Schaden-Kosten-Quote ging um rund einen Prozentpunkt auf 96,8% zurück.

Auf den ersten Blick lesen sich die Halbjahreszahlen der Talanx-Tochter Hannover Rück durchaus beeindruckend. Die Beitragseinnahmen stiegen deutlich um 14% auf 6,9 Mrd. Euro. Das operative Ergebnis (EBIT) sprintete sogar um 140% auf 597,2 Mio. Euro und der Konzernüberschuss verbesserte sich um ebenfalls beachtliche 85,5% auf 405,3 Mio. Euro.

Mit Ausnahme des Krisenjahres 2008, in dem die Hannover Rück auf Grund ihrer damals relativ hohen Aktienbestände von 12% der Gesamtportfolios erhebliche Verluste in der Kapitalanlage realisieren musste, gehörte das Unternehmen, so CEO Ulrich Wallin auf der Bilanz-PK, in den zurückliegenden fünf Jahren in seiner Peer Group stets zu den drei besten Performern im Hinblick auf die EK-Rendite.

Mit der neuen BaFin-Präsidentin Elke König ist auch ein anderer Stil in die Chefetage der Bonner Allfinanzaufsichtsbehörde eingezogen. Anders als ihr wortgewaltiger Amtsvorgänger Jochen Sanio pflegt die ehemalige Hannover Rück-Finanzchefin eher die moderaten Töne. An ihrer Entschlossenheit lässt die erste Frau an der BaFin-Spitze gleichwohl keinen Zweifel aufkommen.

Das schreckliche Unglück des Kreuzfahrtschiffs „Costa Concordia“ wird die Rückversicherungsunternehmen schwer belasten. Der weltweit drittgrößte Branchenplayer Hannover Rück rechnet mit einer Belastung in Höhe eines mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Betrags. Die Aktie lassen diese Aussichten aber relativ kalt. Der Kurs kletterte in dieser Woche sogar auf ein neues Jahreshoch. Momentan setzen die ohnehin risikofreudigeren Anleger stärker auf positive Nachrichten wie potenziell steigende Preise bei den Sachversicherungen, von denen das Unternehmen nach Analystenangaben besonders stark profitieren sollte.

Als wäre nichts geschehen, werden Reisen der Costa-Schiffe weiterhin zu Sensationspreisen im Internet angeboten.

Die offizielle Stabübergabe an der Spitze der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) findet bereits zum Jahreswechsel statt. Auf Jochen Sanio folgt mit Elke König eine Frau.

Der kleine Bruder des DAX enthält mit Aareal Bank und Hannover Rück nur zwei Finanzwerte, dafür umso mehr Konjunkturzykliker. Seine Performance hängt deshalb davon ab, ob Europas Schuldenkrise in eine Rezession mündet.

Mit überraschend starken Q3-Zahlen hat die Hannover Rück (HaRü) ihre Aktionäre zuletzt begeistert. Auch die Prognosen für das laufende Jahr wurden bestätigt. Trotz der drohenden Belastungen durch die Überflutungen in Thailand wird beispielsweise ein Nettogewinn von über 500 Mio. Euro angestrebt. Positiv aufgenommen wurde zudem die geplante Erhöhung der Ausschüttungsquote, woraufhin einige Analysten ihre Dividendenschätzungen anhoben.

Eines der Risiken, das im Bereich Leben abgedeckt werden muss, ist das sogenannte Langlebigkeitsrisiko, also das Risiko eines Versicherers, dass eine versicherte Person länger lebt als erwartet oder sich die Lebenserwartung eines versicherten Bestands insgesamt erhöht. Erstversicherer können diese Risiken jedoch nur begrenzt übernehmen, da sie sehr kapitalintensiv sind.

Kaum ein anderer Konzern strebt schon so lange an die Börse wie die Talanx. Doch bislang ist dem drittgrößten deutschen Versicherungskonzern stets etwas dazwischen gekommen. Auch der von Vorstandschef Herbert K. Haas zuletzt in Aussicht gestellte Termin für einen Börsengang im kommenden Jahr dürfte aus heutiger Sicht nur schwer zu halten sein.

Ein ebenso überraschendes wie unschönes Ende nahm unser Long-Trade auf Stratec Biomedical. Nachdem die Aktie des Medizintechnikkonzerns ihre enge Handelsspanne zwischen 32,50 und 33 Euro tagelang kaum verlassen hatte, stürzte sie am Dienstag sogar unter ihre 200-Tage-Linie ab.

Unsere Ende Juni eröffnete Spekulation auf fallende Kurse bei Hannover Rück war bekanntlich nicht von Erfolg gekrönt. Der Fall unter das Paniktief im März erwies sich als Bärenfalle. Nach einem schnellen und deutlichen Anstieg, während dem unsere Short-Position ausgestoppt wurde, kam es Mitte Juli noch einmal zu einem Test des damaligen Tiefs bei rund 33,70 Euro, der erfolgreich bewältigt wurde.