UBS

Die Vorstellung der neuen Strategie der Commerzbank durch Vormann Martin Zielke vor wenigen Tagen wurde einmal mehr zumindest hinter der Hand zur Kritik an seinem Vorgänger Martin Blessing genutzt. Allerdings nur in Frankfurt. In seiner neuen Heimat, wo Blessing seit September mit der UBS Schweiz den sichersten Ergebnisträger der Eidgenossen führt, ist seine Vergangenheit kein Thema.

Die nächste Hiobsbotschaft bei der Deutschen Bank steht kurz bevor. Am 26./27.10. kommt der Aufsichtsrat zusammen, um den Abschluss für das dritte Quartal abzunicken. Darin wird sich für mögliche Strafzahlungen in den USA voraussichtlich eine deutlich höhere Rückstellung finden als bisher geplant. Das Ergebnis der Deutschen Bank würde weit in die roten Zahlen gedrückt. Der Spielraum der Wirtschaftsprüfer ist angesichts der von den US-Behörden durchgestochenen Forderung nach 12,5 Mrd. Euro Strafzahlungen und einer bisher gebildeten Rückstellung von nur gut 5 Mrd. Euro nicht sehr groß. Das wissen auch die Short-Seller, die reihenweise bei der Deutschen Bank aktiv wurden und den Aktienkurs allein seit Wochenbeginn um 10% gedrückt haben.

Sachwerte sind nicht erst in der heutigen zinslosen Zeit en vogue. Sie waren es schon immer, zumindest bei den ersten wirklich reichen Familien der Nachkriegszeit. So gründete der Hamburger Unternehmer Werner Otto (Otto Versand) bereits 1968 Paramount, ein Immobilien- und Managementunternehmen, das Albert Behler von New York aus führt und dem zahlreiche Trophy-Immobilien in Manhatten, aber auch in Washington oder San Franzisko gehören.

„

Noch vor gut einer Woche schien es, als ob Deutsche Bank-Chef John Cryan endlich das leidige Kapitel um die Verfehlungen des Instituts bei zwielichtigen US-Hypothekenkrediten zeitnah und mit einem blauen Auge abschließen kann. In seinem Bemühen, die größten noch verbliebenen Rechtsrisiken der Deutschen Bank möglichst noch in diesem Jahr aus der Welt zu schaffen, wäre Cryan damit einen großen Schritt vorangekommen. Doch dann kam ausgerechnet am Vortag der traditionellen Strategie-Klausur des Aufsichtsrats am Samstag und Sonntag in Mailand die Eisdusche. Offensichtlich aus Washington gezielt lanciert, wurde die horrende Vergleichsforderung des US-Justizministeriums von 14 Mrd. Dollar publik.

„

Seit mehr als 20 Jahren ist der Hamburger Family Office-Pionier Jens Spudy bereits im sensiblen Geschäft mit vermögenden Kunden aktiv. 2014 verkaufte Spudy nach einem Zwist mit Mitgesellschaftern seine Anteile an der von ihm gegründeten Spudy & Co. Spudy stieß sich an der verstärkten Ausrichtung seiner alten Firma auf die Vermögensverwaltung.

UBS-Chef Sergio Ermotti versucht nur bedingt, Spekulationen über seine Nachfolge zu ersticken. Es sei wichtig, starke Manager um sich zu haben, ist zu hören. Eine klare Ansage ist das nicht.

Am kommenden Freitag (26.8.) wird Stefan Ermisch erstmals als neuer Vorstandschef der HSH Nordbank das Halbjahresergebnis vorstellen. Die Zahlen liegen nach unseren Informationen deutlich über den Erwartungen. Allein beim Ergebnis der Kernbank ist offenbar ein Wert von über 200 Mio. Euro vor Steuern drin, nachdem im Vorjahr 157 Mio. Euro erreicht wurden.

Mit einem Plus von bis zu 32% seit dem Tief am 6. Juli war die Aktie von GFT in den vergangenen Wochen einer der absoluten Top-Performer am deutschen Aktienmarkt. Nachdem wir vor gut zwei Wochen unsere Long-Spekulation eröffnet hatten, hatte sich der TecDAX-Wert im Hoch um rund 23% verteuert und damit natürlich auch dem Unlimited Turbo Bull der Commerzbank ein deutliches Kursplus beschert.

Wirkliche Überraschungen konnte der am Dienstag vorgelegte ausführliche Bericht zum Q2 der Commerzbank nicht mehr bieten. Gewinn und operatives Ergebnis gingen um je 40% in die Knie auf 372 Mio. bzw. 615 Mio. Euro. Die neue Führung um Martin Zielke hat mit dem Eingeständnis, dass im laufenden Jahr operatives Ergebnis und Gewinn unter Vorjahr liegen werden, nur die Gerüchte der letzten Monate bestätigt.

Mit über 1 Mrd. CHF Gewinn im zweiten Quartal hat sich die UBS trotz Rückgangs um 14,5% von ihren kränkelnden europäischen Konkurrenten abgesetzt und glänzt insbesondere im direkten Vergleich mit Credit Suisse und Deutscher Bank. Mit der 2008 erhaltenen Staatshilfe (die beide Wettbewerber nicht erhalten haben) habe dies aber nichts zu tun, so Vormann Sergio Ermotti bei der Präsentation der Q2-Ergebnisse auf unsere Frage. Gewendet habe sich das Blatt für die UBS erst 2011/2012, also lange nach der staatlichen Rettung. Seither fokussiert sich die UBS laut Ermotti auf ihr Kerngeschäft Vermögensverwaltung und Schweiz sowie die neue Regulatorik.

Mit über 1 Mrd. Euro Gewinn und der ersten Dividende seit Jahren hat sich Martin Blessing kürzlich mit Ziel UBS bei der Commerzbank verabschiedet. Das von ihm erreichte Ergebnis sollte nachhaltig sein, immerhin wurden noch zur Bilanz-PK ähnliche Zahlen für 2016 in Aussicht gestellt.

„

Nach dem politischen könnte sich nun auch ein wirtschaftliches Chaos in der Türkei dazugesellen““, schrieben wir in unserer Kolumne des Börsenbriefs PLATOW Emerging Markets vom Donnerstag (21.7.). Nach dem gescheiterten Putschversuch droht dem Land am Bosporus ein massiver Kapitalabfluss, vor allem von ausländischen Investoren wie Fonds, die hunderte Milliarden abziehen könnten, wie spekuliert wird. Die Gefahr von Kapitalumschichtungen in andere Länder ist sogar gestiegen, seitdem in der Türkei der Ausnahmezustand verhängt wurde. Die Rating-Agentur Standard & Poor´s stufte die Kreditwürdigkeit der Türkei zudem von „BB+““ auf „BB““ herunter.

„

Zum 1.9. wird Martin Blessing in den Vorstand der UBS einziehen und Martin Gähwiler als Chef der Schweizer Landesgesellschaft nachfolgen. Für den ehemaligen Commerzbank-Lenker ist die Übernahme der größten und profitabelsten Region der UBS kein Abstieg, sicher aber auch kein Aufstieg. Bei der Commerzbank war Blessing sehr international ausgerichtet.

Die Unsicherheit vor dem EU-Referendum der Briten hat das Renten- und Währungsgeschäft im zweiten Quartal angekurbelt. Davon haben vor allem Häuser mit einem starken Investmentbanking-Arm profitiert. JP Morgan ist am Donnerstag mit 6,2 Mrd. Dollar Gewinn (wie Vj.) vorgeprescht. Goldman Sachs und Morgan Stanley dürften den Trend am Dienstag bzw. Mittwoch bestätigen.

Am 27.7. wird die Deutsche Bank die Zahlen für das zweite Quartal vorstellen. Hier könnte es durchaus ein paar gute Nachrichten geben. Während Häuser mit einem starken Aktiengeschäft wie die UBS zuletzt etwas Gegenwind gespürt haben, hat die Unsicherheit vor und nach dem EU-Votum der Briten Währungsgeschäften und dem Anleihenhandel genutzt.

Nationale Befindlichkeiten spielen in der EU seit einem Jahr eine immer größere Rolle. In der Schweiz, eingekreist von drei großen EU-Ländern, ist dies schon länger der Fall, vor allem mit Blick auf Deutschland.

Viel Zeit bleibt Stefan Ermisch, der die HSH Nordbank ab Ende der Woche führen wird, vor dem von der EU gesetzten Verkaufsdatum im Februar 2018 nicht. Bis dahin müssen die Nordlichter, deren Bilanz 2015 am Donnerstag noch einmal der scheidende Vormann Constantin von Oesterreich vorstellt, ihr Krisen-image abschütteln.

Stein und Bein schwört die UBS, dass CEO Sergio Ermotti dem Haus nicht den Rücken kehrt, um Nachfolger von UniCredit-Vormann Federico Ghizzoni zu werden. Das Rückspiel, so Ermotti, der die größte Schweizer Bank seit 2011 führt, habe gerade erst begonnen.

Nach einem Rekordjahr 2015, in dem JP Morgan über 24 Mrd. Dollar verdient hatte und auch die einst krisengeschüttelte Citigroup das beste Ergebnis seit 10 Jahren vorgelegt hat, trübt sich die Stimmung an der Wall Street jetzt ein. Schuld daran sind nicht nur die Ergebnisse des ersten Quartals. Hier haben alle Häuser schlechter abgeschnitten als im Vorjahr.

Viel richtig gemacht hat Tidjane Thiam in seiner Zeit an der Spitze der Credit Suisse noch nicht. Der hochbezahlte frühere Prudential-Chef hat zwar große Erwartungen geweckt, muss seine Strategie aber auf Druck der Investoren immer wieder nachschärfen, wie das Teil-IPO der Schweizer Universalbank und das am Mittwoch verkündete weitere Zusammendampfen der Investmentbank deutlich machen. Am Kapitalmarkt hat der einstige Hoffnungsträger mit dieser Salamitaktik und seinen oft als abspeisend empfundenen Aussagen bereits viel Goodwill verspielt. Nachdem im Q1 in der Investment Bank große Positionen an illiquiden Anleihen (offensichtlich überraschend) aufgetaucht sind, wird der Bereich Global Markets jetzt deutlich verkleinert. Die RWA sollen auf 60 Mrd. Dollar und damit noch unter das Niveau der UBS sinken. Thiams Strategie gleicht inzwischen 1 zu 1 derjenigen der UBS mit dem Haken, dass die UBS in allen profitablen Bereichen (Retail Schweiz, Wealth Management) klar die Nase vorn hat.