Geldpolitik

Das Jahr 2022 hat die Probleme Deutschlands schonungslos offengelegt: Inflation, Preisexplosionen, Lieferengpässe und Corona nagen an der Investitionskraft des Mittelstands. Besonders Familienunternehmen bekommen den toxischen Mix zu spüren, weil sie heimisch verankert und in den allermeisten Fällen gegen Verlagerung ins Ausland sind. Zwar gibt es positive Ausreißer wie Buchhändler Hugendubel, der trotz aller Krisen 2022 optimal nutzen konnte, noch zukunftsfähiger zu werden, und für 2023 „sehr positiv gestimmt“ ist, wie uns Chefin Nina Hugendubel sagt. Es gibt aber sehr viele, denen es schwer zusetzt, dass das reiche Deutschland bei den Zukunftsfragen arm an Lösungen ist. Denn es pressiert mehr als Energiekrise und Lieferketten, die auch 2023 präsent sein werden, wie uns der Spitzenverband „Die Familienunternehmer“ sagt.

Lange wurden höhere Zinsen von einem Teil der Finanzindustrie, insbesondere den Banken und Sparkassen, herbeigesehnt. Jetzt sind sie in einer Geschwindigkeit und in einem Ausmaß da, wie es der Markt noch nie gesehen hat. Die von der Deutschen Bundesbank regelmäßig erfasste Umlaufrendite war Anfang März noch im negativen Bereich (-0,22%) und schnellte binnen weniger Monate bis auf 2,41% (21.10.) nach oben. Vor allem die Wendepunkte eines Zinszyklus gelten für das Treasury einer Bank als besonders kritisch. So auch dieses Mal.

Am 8.12. in München mit Markus Braun (53) Auftakt im Wirecard-Prozess, der Licht ins Dunkel eines der größten Fälle von Wirtschaftsbetrug der Nachkriegszeit bringen soll. Wenige Tage später, am 13.12., Auftritt des fast gleichaltrigen Mark Branson (54) im Club Frankfurter Wirtschaftsjournalisten. Der Brite mit Schweizer Pass trat vor 18 Monaten an die BaFin-Spitze, nachdem Vorgänger Felix Hufeld über schwerwiegende Versäumnisse seiner Behörde im Fall Wirecard gestürzt war.

Das Ziel von Metro-Chef Steffen Greubel ist klar: zurück zu 100% Wholesale, Revival der Großmärkte. Den Schlüssel sieht er bei Multikanal-Kunden. Dazu soll die Sales-Force (aktuell ca. 8 000 Mitarbeiter) weiter ausgebaut und jährlich in 2-3 Länder expandiert werden. „Wenn Sie HoReCa-Kunden auch beliefern und ein digitales Angebot schaffen, steigt der Umsatz überproportional“, bekräftigte Greubel auf der Bilanz-PK 2021/22 (30.9.). Aktuell liegt das Verhältnis von Cash&Carry vs. Belieferung bei etwa 80/20.

Michael Müller, der zum 1. Januar in den Vorstand der Volksbank Mittelhessen einzieht, sieht 2022 als das herausforderndste Jahr für die deutsche Wirtschaft seit der Wende vor gut 30 Jahren. Entscheidend sei das Zusammenwirken verschiedener Krisen. „Die ausufernde Inflation und enorme Preissteigerungen bei bestimmten Produkten mussten ebenso wie unverändert gestörte Lieferketten beherrschbar gemacht werden.

Markus Steilemann ist nicht nur ein Freund von Fakten, sondern auch von klaren Worten. Und so schlug der Covestro-Chef in seiner Funktion als neuer VCI-Präsident auf der Jahres-PK in Frankfurt groß auf: „Die Chemie glaubt nicht an ein frohes neues Jahr!“ Zumindest nicht, wenn der aktuell extrem schwierigen Situation (hohe Energie- und Rohstoffpreise) so begegnet werde, wie es von der Bundesregierung im Einklang mit EU-Beihilferecht geplant sei. „We walk alone“, betonte Steilemann in Anlehnung an das Mantra von Kanzler Olaf Scholz, dessen „Doppelwumms“ aus Sicht der deutschen Chemie zur Fehlzündung werde.

Nach der US-Notenbank Fed hat auch die EZB ihre Leitzinsen um 0,5 Prozentpunkte angehoben. Der Zins-Beschluss war diesmal allerdings umstritten, wie EZB-Präsidentin Christine Lagarde andeutete. Im Vorfeld der Ratssitzung hatten sich Österreichs Notenbank-Chef Robert Holzmann und das deutsche EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel für einen weiteren Jumbo-Zinsschritt stark gemacht.

Das neue Jahr bringt wieder interessante Branchenevents. Diese Termine sollten Sie sich bereits vormerken.

Millionenschwere Sanierungspläne für Adler und Corestate, eine Premiere im digitalen Anleihemarkt und die Gründung eines neuen Wertpapierinstituts – auch zum Jahresende vermeldeten die Kanzleien wieder spannende Deals. Die aus unserer Sicht interessantesten Mandate hier kurz und bündig zusammengestellt.

Die Stimmung der deutschen Immobilienfinanzierer trübt sich im vierten Quartal weiter ein. Das BF.Quartalsbarometer sinkt von -16,91 im Vorquartal deutlich auf aktuell -18,21 Punkte und erreicht zum zweiten Mal in Folge ein neues Allzeittief.

Das erste Resümee des sich dem Ende zuneigenden Jahres zieht traditionell JLL, das bis Corona sonst um diese Zeit in einer Jahres-PK präsentiert wurde. Die Krise habe den Markt voll im Griff, lautet die JLL-Botschaft zum Jahresausklang. Es hört sich ironisch an, aber das ist Optimismus.

Auf den Panikknopf drückt der Landesverband NRW des Bundesverbands Freier Immobilien- und Wohnungsunternehmen (BFW). Der Wohnungswirtschaft drohe die schwerste Krise seit Jahrzehnten.

Trotz Inflation und hoher Verbraucherpreise hat der Sportartikelhersteller Asics ein bislang erfolgreiches Jahr hinter sich gebracht – sowohl auf dem Börsenparkett als auch fundamental. Die auf Tradegate gut handelbare Aktie (20,83 Euro; JP3118000003) weist YTD ein Kursplus von rd. 6% aus.

Der Hinweis von Vorständin Sylvia Eichelberg, das 15. Unternehmen aus der DAX-Familie (diese umfasst insgesamt ca. 160 Unternehmen) sei nunmehr Kunde der Gothaer Kranken geworden, war für Konzernchef Oliver Schoeller gegen Ende des Jahresabschluss-Calls noch mal eine Steilvorlage. Die Unternehmenskunden sind für den Gothaer Konzern seit einiger Zeit nämlich der „Sweet Spot“.

Ein solcher Ausfall kommt zugegebenermaßen so gut wie nie vor. Trotzdem zeigt der über Nacht geplatzte Verkauf des Leoni-Kabelgeschäfts an den thailändischen Strategen Stark, wie schnell sich eine sowieso schon angespannte Finanzlage ohne großes Polster verschlechtern kann. Die ursprünglich ausgehandelten rd. 600 Mio. Euro hätte Leoni gut gebrauchen können, um einen Teil seiner Schulden (netto rd. 1,5 Mrd. Euro zum Q3-Ende) abzustottern und die nicht sehr üppige Cash-Reserve (Q3: 145 Mio. Euro) aufzufüllen. Noch dazu hatten die (immerhin gesprächsbereiten) Gläubigerbanken den Spartenverkauf bei dem bis 2025 laufenden Refinanzierungskonzept für den defizitären Autozulieferer bereits mit eingepreist.

Einen Tag vor der Fed-Sitzung an diesem Mittwoch (14.12.) hat das US-Arbeitsministerium mit den Inflationszahlen für November den Notenbankern den letzten wichtigen Datenpunkt für ihre Zinsentscheidung geliefert. Demnach sank die jährliche Teuerungsrate auf 7,1 nach 7,7% im Oktober und damit stärker als von den Ökonomen erwartet. Dies ist bereits der fünfte Rückgang der Inflation in Folge und der niedrigste Stand seit einem Jahr.

Bei hiesigen Kreditinstituten lief es schon schlechter. Allerdings müssen sich die Banken auf den durch hohe Inflation, Konjunktureinbruch, geopolitische Spannungen und weiterhin gestörte Lieferketten bedingten „Sturm“ einstellen. Gelingt ihnen das nicht, werden sie das Potenzial einer EK-Rendite von durchschnittlich 7 bis 9% (bis 2026) nicht erreichen, konstatieren die Unternehmensberater von Bain & Company in ihrer neuesten Studie.

Eigentlich galten die Beschäftigungsverhältnisse in der deutschen Chemie mit dem erstaunlich sang- und klanglos errungenen Tarifabschluss zwischen IGBCE und dem Arbeitgeberverband BAVC vorerst geklärt. Doch eine neue Mitgliederumfrage der Industriegewerkschaft unter Beschäftigten der Chemie- und Energiewirtschaft heizt die Debatte wieder an.