Geldpolitik

Nur zwei Smileys hatte Michael Grote, Corporate Finance-Professor an der Frankfurt School for Finance & Management (FS), in seine Präsentation gemalt, als es um die Einstellung der deutschen Sparer zu Eigen- und Fremdkapitalinvestments ging. Bei Equity schaute das Gesicht missmutig, Kreditvergabe brachte es zum Strahlen.

Lange wurde mit Sorge auf den Start der großen Tarifrunde in der Metall- und Elektroindustrie geblickt. Jetzt wird es ernst und wie befürchtet von Beginn an hitzig. Denn die IG Metall beharrt auf ihrem Lohnplus von satten 8%.

Lediglich aufgrund des Booms in Nordamerika und den noch starken Kapitalströmen im ersten Quartal in Europa schließt der weltweite Investmentmarkt das erste Halbjahr mit einem deutlichen Plus von rund 19% auf 566 Mrd. US-Dollar noch positiv ab. Der aktuelle JLL-Report „Global Real Estate Perspectives“ analysierte rund 100 Immobilienmärkte.

Viele Immobilieninvestoren unterschätzen in den Wohnungsmärkten die Bedeutung internationaler Immobilienmarktdynamiken, da sie die Bedeutung des lokalen Marktes übergewichten, meint Tobias Just, Professor an der IREBS Immobilienakademie, im aktuellen „Standpunkt“.

Das dritte Entlastungspaket der Ampel mit vorsichtig geschätzten 65 Mrd. Euro ist eine schallende Ohrfeige in Richtung EZB. Der Rat trifft sich nur wenige Tage nach der Einigung der Ampel-Regierung auf neue schmerzlindernde Wohltaten am 8.9. turnusmäßig, um die Inflation zu bekämpfen, die im Euro-Raum mit 9,1% (s. PLATOW v. 6.9.) ungebremst weiter galoppiert.

Das Öl-Kartell Opec+, zu dem auch Russland gehört, lässt die Muskeln spielen. Bereits im Vorfeld der jüngsten Opec-Sitzung am vergangenen Montag hatte sich die Rücknahme der zuvor beschlossenen Ausweitung der Fördermenge angedeutet (PLATOW v. 26.8.). Die nun verkündete Förderkürzung um 100 000 Barrel pro Tag ab Oktober hat zwar eher symbolische Bedeutung, ist aber ein unmissverständliches Signal vor allem an die unter hoher Inflation und drohender Energieknappheit ächzenden Europäer.

Die Herausforderungen nehmen zu: Erst Pandemie, dann Ukraine-Krieg, Inflation und Energiekrise. Mit jedem exogenen Schock steigt die Last. Bürger sehen sich im Würgegriff. Logisch, dass sie nach höheren Löhnen und mehr Entlastung rufen. Die Lage ist ernst, aber sie bietet auch Chancen, gerade für Gewerkschaften.

Es war die von vielen in den vergangenen Wochen nur als „kleine Verschnaufpause“ bezeichnete Entwicklung bei den Bauzinsen. Jetzt dreht der Wind wieder. Eine weitere Entspannung beim Baugeld ist nach den jüngsten Ankündigungen der Fed und im Lichte der Notenbanksitzungen im September unwahrscheinlicher geworden.

Was ist bloß los mit der apoBank? Die größte deutsche Genossenschaftsbank gilt als grundsolide und verdient mit Ärzten und Apothekern seit Jahren gutes Geld, kommt aber nicht aus den Schlagzeilen. Heerscharen von BCG-Beratern, die Vorstand und AR gerufen haben, bevölkerten schon unter dem Ende 2021 geschassten Ulrich Sommer die Flure in der Düsseldorfer Zentrale und sind auch mit dessen Nachfolger Matthias Schellenberg nicht verschwunden. Sie kosten viel Geld, von 35 Mio. bis 40 Mio. Euro allein unter Sommer ist die Rede. Nichts wird besser, nur die Mannschaft verunsichert.

Dass unter BaFin-Chef Mark Branson ein anderer Wind weht als unter seinem Vorgänger Felix Hufeld, dürfte sich inzwischen herumgesprochen haben. Mit der Ansage an seine Mitarbeiter, private Wertpapiergeschäfte seien ab sofort großteils verboten, setzte Branson nun sein bisher deutlichstes Signal ins Innere des Apparats.

Erstmals in der Geschichte der Eurozone ist die Inflation im August mit 9,1% über die Marke von 9% gestiegen und der Rekordanstieg der Euro-Erzeugerpreise im Juli um 37,9% lässt keinen Zweifel, dass der ungehemmte Preisauftrieb weiter anhalten wird. Am Donnerstag (8.9.) trifft sich der EZB-Rat zu seiner nächsten Zinssitzung. Angesichts der neuen Inflationsrekorde könnte sich die von den Falken getriebene EZB-Präsidentin Christine Lagarde sogar zu einem „Riesenzinsschritt“ von 0,75 Prozentpunkten durchringen, wie ihn die US-Notenbank Fed zuletzt gleich zweimal vorgemacht hat.

Wie sehr man auf bestimmte Dinge angewiesen ist, merkt man erst so richtig, wenn sie plötzlich nicht mehr verfügbar sind – ob es um Mikrochips geht, um Brennholz oder um Abschlussprüfer. Gerade macht die Notlage des Immobilienkonzerns Adler Schlagzeilen: Nachdem KPMG die Brocken hingeschmissen hat und diverse andere WP-Gesellschaften aus unterschiedlichen Gründen nicht in Frage kommen oder nicht wollen, steht das SDAX-Unternehmen weiterhin ohne Prüfer da.

Das Glück hat Carsten Spohr verlassen. Nicht nur wurde der Lufthansa-Chef bei der italienischen Staatsairline ITA Airways ausgebootet.

Das Konsumklima ist am Boden (s. PLATOW v. 29.8.), die Inflation bei 7,9%. Umso wichtiger ist es für Händler, die Umsatzflaute möglichst lange herauszuzögern. Noch gelingt das ganz gut. Überraschend stark sind die Verkäufer ins 2. Hj. gestartet. Doch der Schein trügt. Nachdem der Juni besonders Onlinehändlern einen Einbruch gebracht hatte, ging es im Juli zwar wieder bergauf. Insgesamt legten die Umsätze preisbereinigt um 1,9% ggü. Juni zu (nominal: +2,4%). Zum Vj. steht jedoch ein reales Minus von 2,6 (+6,1)% zu Buche.

Die Inflation in Deutschland ist nach ersten Berechnungen des Statistischen Bundesamts im August auf 7,9% zum Vorjahr gestiegen und liegt damit über den Werten der Vormonate Juli (7,5%) und Juni (7,6%). Die erneute Beschleunigung des Preisauftriebs ist umso alarmierender, da das 9 Euro-Ticket und der Tankrabatt noch bis Ende August laufen und mit der für Oktober geplanten Einführung der Gasumlage die nächsten Preistreiber bereits in den Startlöchern stehen.

Der deutsche Immobilienmarkt gerät immer stärker unter Druck. Auch die Nachrichten aus China (s. S. 4) stimmen nicht gerade hoffnungsfroh.

Die schwierige Lage der Weltwirtschaft setzt auch der Assekuranz zu. Die Gesellschaften bewerten in der Sommerumfrage des ifo-Konjunkturtests ihre aktuelle Lage deutlich schlechter als noch im Vorquartal. Die Erwartungen für die nächsten sechs Monate fallen auf einen Tiefstwert seit Beginn der Corona-Pandemie.

Diktatorischen Regimen ist von außen schwer beizukommen, ohne eine direkte militärische Konfrontation zu riskieren. Der Umsturz von innen ist die größte Gefahr für Wladimir Putin in Russland bzw. Xi Jinping in der Volksrepublik China. Dieser droht vor allem dann, wenn sich wirtschaftliche Unzufriedenheit breit macht. Allmachtsanspruch und totale Kontrolle durch die Kommunistischen Partei Chinas lassen sich gegenüber der Bevölkerung nur rechtfertigen, wenn die Menschen spüren, dass die Wirtschaft floriert und sich ihre persönliche Lage verbessert.

Lufthansa-Chef Carsten Spohr hat bisher einen harten Sommer. Viele Flüge mussten im Ferienchaos gestrichen werden. Auch für Herbst und Winter sind erste (v. a. innerdeutsche und europäische) Strecken bereits storniert. Hinzu kommen Personalmangel und die allgemein schlechte Stimmung zwischen Management und Belegschaft, die sich offen in den Tarifkonflikten am Boden und in der Luft zeigten (Pilotenstreik nicht vom Tisch, s. u.).