Allianz

Commerzbank-Chef Martin Blessing kann aufatmen. Mit der Einbeziehung der neuen Aktien in den Börsenhandel hat die Commerzbank am Mittwoch ihre Kapitalerhöhung im Volumen von 2,5 Mrd. Euro abgeschlossen. Mit einer Quote von 99,7% wurden fast alle Bezugsrechte ausgeübt.

Wenn es um das Thema Aktien und Aktienkultur geht, schaltet sich der Grand Seigneur der Privatbank Metzler, Friedrich von Metzler, auf der Bilanz-PK seines Hauses gern auch selbst noch ein, während er inzwischen die Behandlung aller anderen Standardthemen seinen Kollegen aus dem Partnerkreis, allen voran Emmerich Müller, überlässt.

Seit Kabel Deutschland und Unitymedia Kabel BW ihre Kunden nicht mehr nur mit dem TV-Signal versorgen, sondern auch schnelle Internetzugänge und Festnetztelefonie anbieten, graben sie der Telekom auf ihrem ureigensten Terrain zunehmend das Wasser ab. Rauschen die Datenpakete doch deutlich schneller durch die TV-Kabelnetze als durch das Telefon-Kupferkabelnetz der Telekom.

Operativ sind die beiden größten Versicherungsgesellschaften Deutschlands so gut unterwegs wie seit langem nicht mehr. Jörg Schneider, der stets zurückhaltende Finanzvorstand der Munich Re, spricht bei der Vorstellung der Q1-Zahlen von einer seit acht Quartalen anhaltenden starken Serie.

Die von Commerzbank-Chef Martin Blessing für Mitte Mai bis Anfang Juni angekündigte Kapitalerhöhung wirft bereits jetzt ihre Schatten voraus. Seit Tagen steht der Kurs der Commerzbank-Aktie unter Druck. Ein klares Indiz dafür, wie heftig hinter den Kulissen zwischen Investoren und Konsortialbanken um den Emissionspreis gerungen wird. Wie zu hören ist, soll das von Deutscher Bank, Citi und HSBC geführte Bankenkonsortium große Probleme haben, den Investoren die Kapitalerhöhung schmackhaft zu machen.

Natürlich war es kein Zufall, dass ausgerechnet ein Tag vor der Hauptversammlung durchsickerte, die Commerzbank verhandle nun exklusiv mit dem Finanzinvestor Lone Star und der US-Großbank Wells Fargo über den Verkauf eines 4 Mrd. Pfund schweren Hypothekenportfolios aus dem Bestand der ehemaligen Eurohypo. Den Zorn der Aktionäre über die miese Kursperformance der Commerzbank-Aktie sowie die geplante Kapitalerhöhung im Volumen von 2,5 Mrd. Euro konnte die offensichtlich gezielt lancierte Erfolgsmeldung gleichwohl kaum bremsen.

Auch wenn der deutsche Markt für Unternehmenskäufe und -zusammenschlüsse nicht mit seinem US-amerikanischen Pendant mithalten kann, zeigte sich im ersten Quartal 2013 doch eine deutliche Belebung. Michael Ulmer, Partner der Sozietät Allen & Overy, sieht daher gute Chancen, dass die immer noch vorherrschende Unsicherheit vor dem Hintergrund der europäischen Staatsschuldenkrise langsam an Stärke verliert. Der deutsche Kapitalmarkt zeige bereits eine wachsende Belastbarkeit, eine Entwicklung, die im weiteren Jahresverlauf auch der M & A-Markt nehmen sollte.

Bis zur Sommerpause wollen sich die Eigentümer der Provinzial NordWest (je 40% Sparkassen- bzw. Landschaftsverband Westfalen-Lippe, 18% Sparkassenverband Schleswig-Holstein, 2% Ostdeutscher Sparkassenverband) und der Provinzial Rheinland (je gut ein Drittel Sparkassenverbände Rheinland, Rheinland-Pfalz und Landschaftsverband Rheinland) über ein mögliches Zusamengehen der beiden Versicherer klar werden.

Als die Allianz, damals noch unter Henning Schulte-Noelle, 1999 bei Pimco zuschlug, stand der vergleichsweise hohe Kaufpreis im Mittelpunkt der fachlichen Debatte. Inzwischen erkennen auch die Kritiker, dass dem Allianz-Management mit dieser Akquisition ein großer Wurf gelungen ist, der so viele Jahre im Schatten des missglückten Dresdner Bank-Deals stand und von der Öffentlichkeit kaum wahrgenommen wurde.

Die Faszination für alte Autos nimmt stetig zu. Besonders hoch im Kurs bei Oldtimerliebhabern steht z. B. der Mercedes 280 SL, der in den 1960er Jahren wegen seines nach innen gewölbten Hardtops den Spitznamen Pagode erhielt.

Mit einer Kapitalerhöhung im Umfang von 2,5 Mrd. Euro will die Commerzbank früher als geplant die stillen Einlagen des SoFFin (1,6 Mrd. Euro) sowie der Allianz (750 Mio. Euro) zurückzahlen. Die von Mitte Mai auf den 19.4.13 vorgezogene Hauptversammlung soll das Vorhaben absegnen.

Martin Blessing hat aus der Not eine Tugend gemacht. Die notwendige Kapitalerhöhung zur Erfüllung der strengen Eigenkapitalanforderungen nach Basel III hat der Commerzbank-Chef als Akt der Befreiung von staatlichem Einfluss verkauft. Dabei musste Blessing zwar in Kauf nehmen, dass die Kapitalerhöhung mit 2,5 Mrd. Euro deutlich höher ausfällt als erwartet, doch angesichts des bei den Investoren ohnehin schon aufgestauten Unmuts über die katastrophale Kursperformance der Commerzbank-Aktie dürfte das auch nicht mehr sonderlich ins Gewicht fallen.

Die Oldenburgische Landesbank (OLB) hat 2012 mit einem Vorsteuer-gewinn von 48,1 (Vj.: 13,5) Mio. Euro abgeschlossen, womit der von der Allianz ins Rennen geschickte Achim Kassow zufrieden sein kann. Die OLB blieb für die Firmenkunden im deutschen Nordwesten wie eh und je ein verlässlicher Finanzpartner. Das Kreditvolumen überschritt erstmals die Marke von 10 Mrd. Euro.

Trotz des gesunkenen Risikos sind die Bruttomargen der Deutschen Pfandbriefbank (pbb) im Neugeschäft zwischen 2010 und 2012 um 20 Basispunkte auf 225 Basispunkte geklettert und haben damit die interne Planung deutlich übertroffen. Dass es in diese Richtung weitergeht, ist indes keinesfalls sicher.

Um fast 50% ist das operative Ergebnis der Allianz Deutschland im vergangenen Jahr auf 2,1 Mrd. Euro geklettert. Was andernorts für Jubelstürme sorgen würde, wird von Vormann Markus Rieß mit Zurückhaltung kommentiert.

Mit 8,7 Mrd. bis 9,7 Mrd. Euro Ergebnisziel für 2013 hat Allianz-Chef Michael Diekmann die Latte für das laufende Jahr zumindest auf den ersten Blick nicht sonderlich hoch gehängt. Immerhin haben die Münchener 2012 dank moderater Schadenentwicklung, nicht mehr notwendiger Milliardenbereinigungen bei Staatsanleihen und einem herausragenden Ergebnis der Asset Management-Sparte operativ bereits 9,2 Mrd. Euro verdient und damit die Finanzkrise zumindest auf dem Papier hinter sich gelassen.

Mit 14% ist die Versicherungskammer Bayern (VKB) der zweitgrößte Aktionär der Nürnberger Versicherung. Üblicherweise wäre dies auch mit einem Sitz im Aufsichtsrat verbunden. Zwischen den Franken und den im Sparkassenbesitz befindlichen Münchenern herrscht allerdings seit Jahren dicke Luft.

Schon seit einiger Zeit war das Thema Fusion zwischen American Airlines und US Airways virulent. Für den Luftverkehrsmarkt dürfte die erneute Großfusion bedeuten, dass die bisherige Kapazitätsdisziplin in den USA weiter erhalten bleibt und somit die Auslastung auf hohem Niveau gehalten werden kann.

Die von DSGV-Präsident Georg Fahrenschon angetriebene Konsolidierung der öffentlichen Versicherer ist offensichtlich bereits wieder ins Stocken geraten. Auf dem Treffen der Verbandsvorsteher am vergangenen Montag (4.2.) im Berliner Sparkassenhaus konnten sich die Teilnehmer nach unseren Informationen lediglich darauf verständigen, Arbeitsgruppen zu bilden, die Möglichkeiten einer besseren Kooperation zwischen den öffentlichen Assekuranz-Konzernen ausloten sollen, beispielsweise in der IT.

Langlaufende Anleihen mit Investmentgrade sind das Spezialgebiet von Pimco. Auch wenn die Performance nicht immer hält, was sie verspricht, hat die Allianz-Tochter im vergangenen Jahr dafür gesorgt, dass sich die Assetmanager der Allianz in Deutschland mit einem Nettomittelzuwachs von gut 27 Mrd. Euro weit vom Rest der Konkurrenz abgesetzt haben.