Commerzbank

Natürlich war es kein Zufall, dass ausgerechnet ein Tag vor der Hauptversammlung durchsickerte, die Commerzbank verhandle nun exklusiv mit dem Finanzinvestor Lone Star und der US-Großbank Wells Fargo über den Verkauf eines 4 Mrd. Pfund schweren Hypothekenportfolios aus dem Bestand der ehemaligen Eurohypo. Den Zorn der Aktionäre über die miese Kursperformance der Commerzbank-Aktie sowie die geplante Kapitalerhöhung im Volumen von 2,5 Mrd. Euro konnte die offensichtlich gezielt lancierte Erfolgsmeldung gleichwohl kaum bremsen.

Wenn am heutigen Freitag Commerzbank-Chef Martin Blessing das HV-Podium in der Halle 1 auf dem Frankfurter Messegelände betritt, sollte er sich ein ganz dickes Fell überziehen. Denn die offene Wut der Kleinaktionäre über den desaströsen Kursverlauf der Commerzbank-Aktie, die angekündigte Kapitalerhöhung, den wiederholten Dividendenausfall, die enttäuschten Gewinnversprechen und nicht zuletzt den Gehaltssprung des Vorstandschefs ist Blessing auch in diesem Jahr wieder gewiss.

Wie bei den meisten deutschen Aktien ist auch bei der Commerzbank-Tochter comdirect der mittlere Aufwärtstrend trotz der jüngsten Rückschläge weiterhin intakt. Dementsprechend war auch unser Stoppkurs bei dem vor zwei Monaten eröffneten Long-Trade auf die Aktie bis jetzt noch nicht getriggert worden. Durch den heftigen Kurseinbruch am Mittwoch wurde dann aber das Tief der jüngsten Korrekturbewegung unterschritten, so dass sich das Chartbild zumindest kurzfristig etwas verschlechtert hat.

Mit seinen Gewinn-Prognosen lag KfW-Chef Ulrich Schröder zuletzt mehrfach daneben. Das verbindet den KfW-Lenker mit den Vorstandschefs anderer deutscher Großbanken. Während jedoch Commerzbank-Vorsteher Martin Blessing sowie das Deutsche Bank-Duo Anshu Jain und Jürgen Fitschen im vergangenen Jahr den Mund zu voll genommen haben, verdiente die KfW 2012 mit 2,38 Mrd. Euro (+15,2%) deutlich mehr als erwartet und schwang sich damit zu Deutschlands profitabelster Bank auf.

Seit Wochen wird in der Community mal mehr, mal weniger laut über eine wachsende Missstimmung zwischen Commerzbank-Chef Martin Blessing und seinem Oberaufseher Klaus-Peter Müller getuschelt. Auslöser sind inzwischen per eidesstattlicher Versicherung dementierte Berichte über ein Treffen von Müller mit dem Privatkundenchef der Deutschen Bank, Rainer Neske, ebenso wie ein Interview Müllers, der darin u. a. erklärt hatte, dass ein Vorstandschef sich an seinen Zielen zu messen lassen habe.

In Bausparkreisen ist das BHW immer noch eine große Nummer und rangiert bei den privaten Kassen hinter Schwäbisch Hall und Wüstenrot auf Platz drei. Im Deutsche Bank-Konzern spielen die längst bei der Postbank eingemeindeten Hamelner allerdings nicht mehr ganz die Rolle, die man sich eigentlich vorstellt. Selbst eine eigene Bilanzpressekonferenz ist BHW-Chef Dieter Pfeiffenberger jetzt versagt worden. Der eigentlich geplante Termin wurde auf besonderen Wunsch aus Frankfurt, wie es etwas schnippisch aus dem BHW heißt, wieder abgesagt. Bei der Deutschen Bank gelte das Motto „one company, one voice“.

Die Commerzbank hat ihr Geschäft mit Firmenkunden in der Schweiz 2012 deutlich ausbauen können. Wie Country-Manager Martin Keller jetzt in Zürich sagte, sei die Zahl der Firmenkunden um 100 auf 550 gestiegen. Ein Geheimnis dieses Erfolgs der Commerzbank ist der Schweizer Franken, der speziell in finanziell angespannten Zeiten Vorteile gegenüber anderen Währungen hat.

Mit einem deutlichen Ergebnissprung von 125 Mio. auf 762 Mio. Euro im vergangenen Jahr, der zudem im operativen Kerngeschäft verdient wurde, hat die BayernLB die Krise der letzten Jahre sichtbar hinter sich gelassen. Der Freistaat als Haupteigentümer der Bank hat neben bisher 800 Mio. Euro an Kapitalrückzahlungen auch noch (ebenso wie die bayerischen Sparkassen) von der Wiederauffüllung der 2009 auf EU-Geheiß gekürzten stillen Einlage in Höhe von 450 Mio. Euro profitiert. Der Abschluss des EU-Verfahrens gegen die Bank im Sommer spielt auch bei der operativen Entwicklung eine wichtige Rolle. Wie Finanzchef Stephan Winkelmeier am Rande der Bilanz-PK berichtete, kann die Bank jetzt vor allem bei Unternehmenskunden viel freier auftreten.

Mit einer Kapitalerhöhung im Umfang von 2,5 Mrd. Euro will die Commerzbank früher als geplant die stillen Einlagen des SoFFin (1,6 Mrd. Euro) sowie der Allianz (750 Mio. Euro) zurückzahlen. Die von Mitte Mai auf den 19.4.13 vorgezogene Hauptversammlung soll das Vorhaben absegnen.

Rettung für den insolventen Automobilzulieferer Neumayer Tekfor aus Offenburg: Amtek Auto, ein indischer Hersteller von Spezialmaschinen und einer der größten Automobilzulieferer des Subkontinents, übernimmt den Spezialisten für Umformtechnik.

Nach unserer erfolgreich angelaufenen Spekulation auf steigende Palladiumpreise (nach schnellem neuen Jahreshoch läuft gerade eine weitere gesunde Korrekturbewegung) haben wir mit Gold ein weiteres Edelmetall ins Visier genommen. Obwohl der kleine Trend eindeutig abwärts gerichtet ist und sich im mittleren Trend lediglich ein Seitwärts-Korridor (Range-Formation) zeigt, handelt es sich auch hier um einen Long-Trade. Solch antizyklische Spekulationen nehmen wir zwar nur sehr selten vor, weil es grundsätzlich „sicherer“ ist, in Trendrichtung zu agieren. Manchmal bieten diese Trades aber ein so attraktives Chance-Risiko-Profil, dass man sie mit relativ kleinem Verlustrisiko durchaus mal angehen kann.

Seit Monaten ist die Deutsche Bank und die neue Führungsspitze auf ihrem Heimatmarkt im Belagerungszustand. Ob Spekulation mit Lebensmitteln oder Libor-Skandal – stets geht es bei der Kritik unterschwellig darum, dass sich Deutschlands größtes Institut mit internationalen Risikogeschäften weit vom eigentlichen und realen Kern des Banking, dem Kredit, entfernt hat.

Martin Blessing hat aus der Not eine Tugend gemacht. Die notwendige Kapitalerhöhung zur Erfüllung der strengen Eigenkapitalanforderungen nach Basel III hat der Commerzbank-Chef als Akt der Befreiung von staatlichem Einfluss verkauft. Dabei musste Blessing zwar in Kauf nehmen, dass die Kapitalerhöhung mit 2,5 Mrd. Euro deutlich höher ausfällt als erwartet, doch angesichts des bei den Investoren ohnehin schon aufgestauten Unmuts über die katastrophale Kursperformance der Commerzbank-Aktie dürfte das auch nicht mehr sonderlich ins Gewicht fallen.

Für HSBC, Europas größten und weltweit drittgrößten Bankkonzern, ist die von Andreas Schmitz geleitete deutsche Tochter eine Perle, die ihren Glanz nochmals gesteigert hat. Unter der Führung von Schmitz ist das aber auch kein Wunder, denn keiner lebt das Geschäftsmodell einer anerkannten und bestens beleumundeten internationalen Großbank, die über HSBC Trinkaus in Deutschland beim Mittelstand und darüber hinaus bestens verankert ist, aus Düsseldorf heraus glaubwürdiger als er.

Im Rohstoffsegment haben wir mit Palladium einen Basiswert ins Visier genommen, der von vielen Marktteilnehmern kaum beachtet wird. Das vor allem in Südafrika und Russland geförderte Edelmetall hat sich in den vergangenen Monaten aber gerade im Vergleich zum schwächelnden (aber weiter interessanten) Goldpreis mehr als beachtlich geschlagen. Dafür verantwortlich war unter anderem ein Stimmungsumschwung bei den strategisch orientierten Finanzinvestoren. Wie jüngste Zahlen belegen, haben Anleger Kapital aus Gold-ETF abgezogen und in entsprechende Produkte umgeschichtet, die in Silber, Platin und eben auch Palladium investieren.

Zum dritten Mal in Folge würdigt die PLATOW-Redaktion ein herausragendes Rechtsberatungsprojekt mit dem PLATOW Recht Award. Unsere Fachjury – bestehend aus Eva Bauer (Stellvertretender Chefsyndikus, Bundesanstalt für Finanzmarktstabilisierung), Melanie Flessner (Head of Mergers & Acquisitions Legal, Evonik Industries) und Arne Wittig (General Counsel, ThyssenKrupp) – hat nun drei Projekte für das „Beste Rechtsberatungsprojekt 2012“ nominiert (in alphabetischer Reihenfolge):

Ein Team der Sozietät Linklaters um Counsel Burkhard Rinne (Capitel Markets, Frankfurt) hat die Commerzbank bei der ersten deutschen Auflegung eines strukturierten Programms zur Emission gedeckter Schuldverschreibungen auf vertraglicher Basis mit programmweiter Garantie (so genanntes „Structured Covered Bond Programme“) und der ersten Emission in Höhe von 500 Mio. Euro unter dem Programm beraten.

Klaus-Peter Müller weiß, wo er als Vorsitzender der Regierungskommission Corporate Governance Kodex angreifbar ist: Seit 2009 gilt für Vorstände deutscher Unternehmen eine zweijährige Abkühlphase vor dem Wechsel in den Aufsichtsrat des eigenen Unternehmens, es sei denn 25% der Aktionäre stimmen dem Wechsel zu. Müller, der 2008 an die Spitze des Commerzbank-Aufsichtsrats wechselte, hält von dieser Regelung wenig. Ob der Bund, der inzwischen 25% an der Commerzbank hält, sein OK zu einem direkten Wechsel Müllers gegeben hätte, ist offen.

Zahlenveröffentlichungen bei der comdirect bank haben häufig vergleichsweise heftige Kursausschläge bei der Aktie zur Folge. Wie schon bei den Q3-Zahlen Ende Oktober kam es auch diesmal im Anschluss wieder zu Gewinnmitnahmen, nachdem der Kurs zuvor deutlich gestiegen war. Am Ergebnis für das abgelaufene Geschäftsjahr lag das aber sicher nicht. Zwar profitierte das Online-Institut, das in zehn Jahren eine „ganz normale Vollbank“ sein soll, von positiven steuerlichen Einmaleffekten. Aber auch um diesen Ertrag bereinigt konnten die Erwartungen der Analysten erfüllt werden.

Die Lehman-Pleite ist fast fünf Jahre her, die ersten Anzeichen der Finanzkrise sogar fast sechs. Und noch immer haben die Banken ihre Kapazitäten nicht den veränderten Marktverhältnissen angepasst. Entlassungswellen im großen Stil wie sie bei UBS, einigen Wall Street-Adressen (z. B. JP Morgan) und nun auch deutschen Häusern (Commerzbank) angekündigt wurden, kommen erst jetzt allmählich ins Rollen.