Talanx

Das Sturmtief Ela fegte zu Pfingsten nicht nur über Nord-rhein-Westfalen, es wirbelte auch die Halbjahresbilanzen der Versicherungen auf. Der drittgrößte deutsche Versicherungskonzern Talanx hat in NRW einen besonders großen Marktanteil und musste in der Folge Schäden in Höhe von 73 Mio. Euro verbuchen. Hinzu kamen überdurchschnittlich viele Feuerschäden bei industriellen Großkunden.

Talanx-Chef Herbert K. Haas und sein CFO Immo Querner hatten es eilig. Denn nach der Bilanz-PK in Hannover wartete am Dienstag in London schon der nächste Investoren-Termin, die Morgan Stanley European Financials Conference. Am Donnerstag und Freitag geht es dann auf Roadshow nach Dublin und Edinburgh, um mit den frischen Zahlen Werbung für die Talanx-Aktie zu machen. Doch gerade die großen Fonds tun sich schwer mit einem Investment in den drittgrößten deutschen Versicherungskonzern.

Auf vielfachen Wunsch der Tagungsteilnehmer hat Union Investment auf der diesjährigen Risikomanagementkonferenz ein neues Format ausprobiert. In kompakten Impulsvorträgen gaben die Chefanlagestrategen führender Kapitalsammelstellen einen Einblick in ihre Investitionsstrategien in Zeiten dauerhaft niedriger Zinsen. Das Programm der Risikomanagementkonferenz soll mit dieser Neuerung stärker an die Praxis heranrücken.

Für die Aktionäre des Hannoveraner Versicherungskonzerns Talanx gab es seit dem Börsengang im Herbst vergangenen Jahres kaum etwas zu meckern. Der Kurs des MDAX-Werts stieg seither um mehr als 35%. Doch mit dem Erfolg sind offensichtlich die Erwartungen der Investoren erheblich gestiegen und damit auch das Enttäuschungspotenzial. Tatsächlich reagierte die Börse am Donnerstag ein wenig verschnupft auf die Zahlen für das dritte Quartal.

GdV-Präsident Alexander Erdland hat sein Amt in einer schwierigen Zeit übernommen. Kurz nachdem der Vormann der Wüstenrot & Württembergischen vor rd. einem Jahr die Führung des Lobbyverbands übernommen hatte, scheiterte im Bundesrat der Versuch, die Beteiligung von vorzeitig ausscheidenden Lebensversicherungskunden an den Bewertungsreserven per Gesetz zu ändern.

Vor rd. drei Monaten hat Ulrich Leitermann das Ruder bei Signal Iduna übernommen. In dieser Woche will der neue Chef der Dortmunder, die mit 5,5 Mrd. Euro an Versicherungsbeiträgen, einer Bausparkasse, einem Asset Manager und der Privatbank Donner & Reuschel zu den größten deutschen Allfinanz-Konzernen gehören, auf einer Klausurtagung die Richtung für die kommenden Jahre vorgeben: Als CFO hat Leitermann den Wachstumskurs von Reinhold Schulte, der den Konzern 16 Jahre geführt hat, immer mitgetragen. Jetzt sitzt Schulte, ein Branchen-Urgestein, dem AR der Gruppe vor.

An diesem Wochenende treffen sich die Rückversichererer mit ihren Erstversicherungskunden und Maklern zum traditionellen Branchentreff in Monte Carlo. Hoffnungen auf eine Trendwende bei den seit Monaten unter Druck stehenden Rückversicherungsraten können im Vorfeld schon begraben werden. Allein in den letzten 18 Monaten sind rd. 10 Mrd. Dollar von Pensionsfonds und anderen Kapitalsammelstellen in den Markt geflossen, die angesichts niedriger Zinsen auf der Suche nach Alternativanlagen sind.

Die Osram Licht AG hat gezeigt: Ein Börsengang kann auch in einem schwierigen und volatilen Marktumfeld durch konsequente Planung erfolgreich durchgeführt werden. Ursprünglich wollte Siemens seine Aktien ganz klassisch auf dem Kapitalmarkt anbieten. Doch 2012 entschied sich das Unternehmen anders: Neben einem konventionellen Börsengang mit einem öffentlichen Angebot verfolgte Siemens die Alternative einer vorgelagerten Abspaltung seines Lichtgeschäfts Osram.

Seit es an den Aktienmärkten wieder aufwärts geht, wagte der Versicherungskonzern Talanx als eines der ersten Dickschiffe unter den Börsenaspiranten im vergangenen Herbst den Sprung aufs Parkett. Der Mut der Hannoveraner wurde denn auch alsbald mit dem Aufstieg in den MDAX belohnt.

Ein großer deutscher Versicherer in Familienhand hat in Zeiten weltumspannender Konzerne bedauerlicherweise Seltenheitswert. Colonia (einst Familie Oppenheim) gehört heute zur französischen Axa, der von Hans Gerling dominierte Gerling-Konzern ist Teil von Talanx.

Zuletzt wurde Berenberg, die 1590 gegründete und damit älteste Privatbank Deutschlands, mit dem Wealth Management, der Königsdisziplin jeder Privatbank, seltener in Verbindung gebracht. Hier und da verließen sogar Mitarbeiter die Bank, weil ihnen die Perspektive fehlte. Die Aufmerksamkeit gehörte ganz dem Investmentbanking, einer Disziplin, in der Berenberg unter Hans-Walter Peters antizyklisch viel Aufbauarbeit geleistet hat und jetzt die Früchte erntet.

Die skandalumwitterte Insolvenz des erst vor wenigen Monaten von der LBBW an die Börse geführten Lampenherstellers Hess ist für Bankchef Hans-Jörg Vetter ein herber Rückschlag. Die LBBW beteuert zwar, sämtliche Sorgfaltspflichten bei dem Hess-IPO beachtet zu haben, der Reputationsschaden für die Stuttgarter ist dennoch gewaltig.

Im Herbst hatte sich bestätigt, was viele erwartet hatten: Mit sinkender Volatilität beim DAX öffnete sich hierzulande das IPO-Fenster und selbst Dickschiffe wie Talanx oder Telefonica Deutschland hatten wieder den Mut, einen Börsengang zu wagen. Allerdings konnten vielfach die ursprünglichen Preis-Prognosen nicht erreicht werden.

Im dritten Quartal war der globale IPO-Markt noch stark beeinflusst von der Wachstumsschwäche in China und der anhaltenden Euro-Krise. Es verwunderte deshalb nicht, dass das IPO-Volumen unter dem historischen Durchschnitt lag. Im vergangenen Quartal wurden laut Renaissance Capital mit großen Börsengängen (über 100 Mio. US-Dollar) insgesamt 20,7 Mrd. Dollar eingesammelt. Dies entsprach einem Rückgang um 10% zum Vorjahr.

Nach dem geglückten Börsendebüt der Talanx wagt nun auch der Mobilfunker O2 den Sprung aufs Parkett. Wie die Telefónica-Tochter offiziell bestätigt, soll O2 noch in diesem Jahr im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse gelistet werden. Da die Vorbereitungen bereits weit gediehen sind, könnte der Börsengang noch im Oktober, spätestens jedoch Anfang November über die Bühne gehen. Über das Emissionsvolumen schweigt sich O2-Chef René Schuster indes noch aus.

Es ist vollbracht. Nach fast 15 Jahren Vorbereitungszeit und unzähligen Rückziehern prangt die Talanx-Aktie nun endlich auf dem Kurszettel der Frankfurter Wertpapierbörse. Auf den ersten Blick scheint das Börsendebüt des drittgrößten deutschen Versicherers auch durchaus geglückt.

Nach mehr als zehn Jahren Anlauf und mehrfachen Rückziehern scheint der Börsengang der Talanx nun doch noch ein Erfolg zu werden. Wie wir hören, ist die Emission wenige Tage vor dem Ende der Zeichnungsfrist am 1.10. bereits mehrfach überzeichnet.

Seit die Großbanken und sogar die Sparkassen das Geschäft mit den betuchten Privatkunden für sich entdeckt haben, wird es für die klassischen Privatbanken in ihrem angestammten Revier zunehmend enger.

Die Talanx ist immer für eine Überraschung gut, zumindest bei ihren seit mehr als 10 Jahren gehegten Börsenplänen. Nur eine Woche nach dem spektakulären IPO-Rückzieher folgt nun die nächste Kehrtwende. Schon am 2.10. soll die Erstnotiz im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse erfolgen, sofern nicht wieder etwas dazwischen kommt.

Am liebsten würde Talanx nach der erneuten Absage eines geplanten Börsengangs wieder zum Tagesgeschäft übergehen und die peinliche Episode möglichst schnell vergessen machen. Entsprechend ist Vormann Herbert Haas bemüht, bei der Suche nach den Ursachen kein weiteres Öl ins Feuer zu gießen.