Commerzbank

Der Lehman-Crash hat fast allen Banken im Januar 2009 ein Rekord-Tief beschert. Nach einer Erholung schlug im Herbst 2011 die Schulden- und Euro-Krise in Europa zu und traf wiederum nahezu jede Bank gleichermaßen, auch die Deutsche Bank und die Commerzbank. In den Jahren danach entwickelten beide Großbanken zunehmend ihre eigene „Konjunktur“.

Seit Vorstandschef Martin Blessing auf der Bilanz-PK mit seinem eher verhaltenen Ausblick und der Aussicht auf ein weiteres Jahr ohne Dividende den Bullen den Wind aus den Segeln nahm, war es um die Commerzbank-Aktie ziemlich ruhig geworden. Im vergangenen Jahr hatte das Commerzbank-Papier noch eine regelrechte Kursrally hingelegt, bei der viele Erfolge von Blessings Sanierungskurs bereits eingepreist wurden.

Unangenehme Aufgaben hat Hans-Jörg Vetter in seiner beruflichen Laufbahn, die ihn zuletzt von der Bankgesellschaft Berlin zur LBBW geführt hat, schon mehrere übernommen und erfolgreich abgeschlossen. Nach nur vier Jahren ist nun die LBBW mit ihrer Restrukturierung aus dem Gröbsten heraus. Vetter, der als Sanierer geholt wurde, wird jetzt aber nicht die Segel streichen.

Mit einem Kursplus von über 3% zählte die Aktie von Metro zum Ende der vergangenen Woche zu den größten Gewinnern am deutschen Aktienmarkt. Durch den Sprung auf 29,80 Euro wurde hier auch das Anfang März gerissene Gap geschlossen. Allerdings stößt die Aktie nun auf einen bedeutsamen Widerstand in Form des letzten relativen Tiefs sowie des jüngsten Erholungshochs.

Deutschlands Wirtschaft wächst und die Industrie verdient vom Mittelstand bis hinauf zu Großunternehmen prächtig. Von diesem Kuchen wollen sich immer mehr Banken auch aus dem Ausland ein Stück abschneiden. Frankreichs Marktführer BNP Paribas will bei deutschen Unternehmenskunden bis 2016 (von geringer Basis kommend) ein Plus von 75% schaffen. HSBC hat sich noch mehr vorgenommen.

Der Fokus der öffentlichen Aufmerksamkeit ist auf die Vorstandsgehälter gerichtet. Entsprechend hagelt es Kritik, wenn die Vergütungsberichte alle Jahre wieder offenlegen, dass der oberste Führungszirkel der Kreditwirtschaft trotz seines Fehlverhaltens in der Krise gehaltsmäßig kaum Einbußen hinnehmen musste. Dabei wird schnell übersehen, dass das durchschnittliche Gehaltsniveau in den Banken verglichen mit den Rekordjahren vor dem Lehman-Kollaps deutlich gesunken ist und sich seither allenfalls noch seitwärts bewegt.

HSBC hat große Pläne mit seiner deutschen Tochter HSBC Trinkaus. Mit der 2013 gestarteten Wachstumsinitiative sollen die Düsseldorfer zur „Leading International Bank“ in Deutschland aufgerüstet werden. Im Visier hat Vormann Andreas Schmitz, der auf die Produktstärke und das weltweite Netzwerk von HSBC zurückgreifen kann, vor allem das Firmenkundengeschäft und nicht zuletzt die Commerzbank (s. Brief v. 28.2.). Ärgerlich für die Briten ist indes, dass trotz aller Bemühungen mit der LBBW immer noch ein Konzernfremder mit am Tisch sitzt, der davon ebenfalls profitiert.

Die Pressekonferenz der amerikanischen Notenbank am Mittwochabend hat noch einmal gezeigt, wie nervös die Marktteilnehmer momentan sind. Ein Halbsatz der neuen Fed-Chefin Janet Yellen genügte, um an den Aktienmärkten eine kleine Verkaufslawine loszutreten. „Sechs Monate oder so“ antwortete sie auf die Frage, wie viel Zeit zwischen dem Ende der Anleihenkäufe und einer Zinserhöhung verstreichen könnte.

Wie wir hören, gibt es Überlegungen, neue Gesellschafter bei der dwpbank aufzunehmen. Der gerade erst runderneuerte Vorstand wurde bewusst nicht auf die alte Kopfzahl aufgestockt, um einem neuen Anteilseigner die Möglichkeit zu geben, eigene Vertreter in die Führungsmannschaft des größten deutschen Wertpapierdienstleisters zu entsenden, heißt es. Als mögliche Partner kommen grundsätzlich alle größeren Banken mit eigener Wertpapierabwicklung in Frage wie z.B. Deutsche Bank oder HypoVereinsbank.

BB Biotech oder Softing? Seit Monaten kämpfen diese beiden Unternehmen um die Krone der besten PLATOW-Empfehlung. Momentan steht es 653% zu 753%. Allerdings hinkt der Vergleich etwas: Während wir beim Spezialisten für Automatisierungstechnik und Fahrzeugelektronik (zwangsläufig) die Aktie empfohlen haben, trat bei der Biotechnologiebeteiligungsgesellschaft ein Turbo Call (10,54 Euro; DE000CM8KSY5) der Commerzbank zum Wettrennen an. In Jahresrenditen gerechnet liegt dieser allerdings klar in Führung, haben wir ihn doch „erst“ vor gut 27 Monaten (PD v. 2.12.11) empfohlen.

Wie Theodor Weimer die HypoVereinsbank aktuell umbaut, nötig nicht nur der Konzernmutter UniCredit Respekt ab. Wohl kaum ein Bankchef in Deutschland geht das Thema Digitalisierung im Privatkundengeschäft, das in den nächsten Jahren die Branche umkrempeln wird, so offen und konsequent an. Die Hälfte ihrer knapp 600 Filialen wird die HypoVereinsbank, die im Unterschied zu größeren Wettbewerbern weniger Skaleneffekte realisieren kann und daher bei Retail auch 2013 wieder deutlich rot geschrieben hat, schließen.

Keinen Tag zu früh kam unsere Empfehlung, bei Siemens auf kurzfristig fallende Kurse zu spekulieren. Das erste, bei einem Aktienkurs von rund 96,50 Euro platzierte Limit wurde am Tag der Depotaufnahme (27. Februar) gerade noch erreicht, bevor es mit dem Kurs deutlich bergab ging. Zwar erholte sich die Aktie im Anschluss zusammen mit dem Gesamtmarkt noch einmal. Bei 96,20 Euro war am Donnerstag der vergangenen Woche dann aber Schluss. Schon einen Tag später notierte Siemens nur noch bei 92,80 Euro.

Passend zum Höhepunkt des rheinischen Karnevals haben wir am Rosenmontag einen Long-Trade auf die Aktie des Kölner Telekom- und IT-Dienstleisters QSC eröffnet. Ähnlich wie für den Karneval in der Domstadt können wir auch für den Chart des TecDAX-Wertes unsere Begeisterung nicht leugnen. In einem steilen Aufwärtstrend kletterte die Aktie von April bis Oktober 2013 um mehr als 100%. Darauf folgte in den vergangenen Monaten eine klassische ABC-Korrektur, die rund 60% der vorherigen Rally vernichtete und vor gut einer Woche genau am unteren Ende des Trendkanals voraussichtlich abgeschlossen wurde.

Im Kapitalmarktgeschäft agiert HSBC Trinkaus mit großer Selbstverständlichkeit ohne den traditionsreichen deutschen Namensteil. Im Private Banking spielt Trinkaus derzeit noch eine Rolle, aber alles deutet darauf hin, dass der Konzern in London anders entscheiden wird als die Deutsche Bank im Fall von Sal. Oppenheim. Während die Deutsche Bank sich davor hütet, den Namen der von ihr geretteten Kölner Privatbank zu tilgen, weil sie sich mit deren eingeschworener Wealth Management-Kundschaft nicht anlegen will, werden die deutschen Private Banking-Kunden von HSBC Trinkaus diese bittere Pille wohl schlucken müssen.

Die Charts von Siemens und dem DAX zeigen in der Regel einen ähnlichen Verlauf. Auf Sicht von sechs und zwölf Monaten ist die Performance sogar nahezu identisch. Dass die Aktie ganz kurz- und sehr langfristig schwächer abschneidet, liegt u. a. an den Dividendenabschlägen. Beim Blick ins Detail zeigen sich trotzdem gewisse Unterschiede. So fiel die jüngste Erholung bei Siemens nicht ganz so dynamisch aus wie beim deutschen Leitindex.

Die einstigen Platzhirsche der Branche wie Deutsche Bank oder Commerzbank befreien sich erst langsam von den Lasten der Vergangenheit und zeigen beim Ergebnis aktuell noch immer zahlreiche Sondereffekte. Zumindest so lange gehört die Bühne den ehemaligen Häusern aus der „zweiten Reihe“, die auch in Krisenzeiten ordentlich Geld verdient.

Die Nachrichten rund um den Kleincomputerhersteller Kontron fielen in den vergangenen Monaten alles andere als erfreulich aus. Ein enttäuschendes drittes Quartal, Veränderungen in der Führungsetage sowie zwischenzeitliche Widerstände der Arbeitnehmerseite gegen die geplante Restrukturierung des Konzerns verhagelten die Stimmung. Dementsprechend schwach präsentierte sich auch der Aktienkurs. Während der TecDAX auf Sicht von drei Monaten rund 12% zulegen konnte, büßte Kontron im selben Zeitraum 7% an Wert ein. Im neuen Jahr allerdings befindet sich die Aktie wieder auf Augenhöhe mit dem weiter sehr gut laufenden Index. Seit dem Jahreswechsel sind beide um 7% gestiegen.

Einen Tag nach der Commerzbank vermeldete Europas größte Direktbank ihre Zahlen für 2013. Den ein oder anderen Seitenhieb konnte sich der ING-DiBa-Vorstand auch nicht verkneifen, als er die 500 000 Neukunden und einen Nettogewinn von 474 Mio. Euro verkündete. Damit hat die ING-DiBa inzwischen 8,1 Mio. Kunden.

Das Festhalten an der Nuklear-Energie in Frankreich hat die Aktie von Electricité de France (EDF) im vergangenen Jahr spürbar beflügelt. In der Spitze gelang dem staatlichen Energiekonzern eine Verdoppelung seines Marktwertes. Allerdings darf dabei nicht übersehen werden, dass die Aktie immer noch 70% unter ihrem Ende 2007 markierten Hoch notiert. Die Krise in der Versorgerbranche ist also auch an den Franzosen nicht spurlos vorübergegangen. Die am Donnerstagmorgen vorgelegten Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr wurden vom Markt jedoch positiv aufgenommen. Entgegen unserer ersten Einschätzung lagen nicht nur Umsatz und EBITDA über den Konsensschätzungen, sondern auch der Nettogewinn. Für das laufende Jahr wird ein dreiprozentiger Anstieg des EBITDA avisiert, im Jahr 2018 soll nach Ausschüttung der Dividende ein positiver Cashflow erreicht werden.