Deutsche Pfandbriefbank

Die deutsche Finanz-Community ist mächtig stolz auf den Pfandbrief. Gilt der „German Pfandbrief“ doch als eine der wenigen Finanzinnovationen aus Deutschland, die auch international Beachtung finden. Doch ausgerechnet dem mit einem ausstehenden Volumen von 37 Mrd. Euro größten Emittenten deutscher Pfandbriefe könnte schon bald die Abwicklung drohen. Denn auf Geheiß Brüssels muss die pbb Deutsche Pfandbriefbank bis spätestens Ende 2015 entweder an die Börse gehen oder an einen Investor verkauft werden. Dass die Reprivatisierung des Nachfolgeinstituts der Skandalnudel Hypo Real Estate aller Voraussicht nach kein Selbstläufer wird, hat das Beispiel des einstigen Branchenprimus Depfa gezeigt, die bereits in die Abwicklung gehen musste.

Thomas Köntgen und Andreas Arndt werden ab dem 1.10. gemeinsam die Hypo Real Estate und ihre zur Privatisierung anstehende Tochter pbb Deutsche Pfandbriefbank leiten. Die ungewöhnliche Doppelspitze wird hinter der Hand mit der hohen Arbeitsbelastung begründet.

Obwohl in der Summe die Banken immer noch Kreditvolumina abbauen, herrscht im Geschäft mit Immobilienfinanzierungen eine positive Stimmung.

Nach der vom Bund kurzfristig abgeblasenen Privatisierung der Depfa, die für die ehemalige HRE-Chefin Manuela Better vor wenigen Wochen Grund genug war, das Handtuch zu werfen, steht 2015 die von der EU geforderte Privatisierung der PBB Deutsche Pfandbriefbank auf der Agenda.

Mit zwischenzeitlich fast 2% Minus gehörte der Commerzbank-Aktie gestern die rote Laterne im DAX. Losgetreten hatte den Kursrutsch Markus Beumer. Der Chef der Mittelstandsbank erklärte, dass das Ergebnis der für den Konzerngewinn wichtigsten Sparte trotz verbesserter Rahmenbedingungen in Europa in den letzten beiden Quartalen gegenüber der ersten Jahreshälfte wohl nicht zulegen wird, als der Gewinn um mehr als ein Drittel auf 540 Mio. Euro eingebrochen war. Grund dafür sind die magere
Marge und die steigende Risikovorsorge.

Zahlreiche Immobilienfinanzierer und Hypothekenbanken haben sich nach der Finanzkrise aus dem Geschäft zurückgezogen bzw. wie die zur Commerzbank gehörende Eurohypo das Neugeschäft eingestellt. Als wichtigste Adressen sind in Deutschland die Aareal und die aus der Hypo Real Estate entstandene pbb Deutsche Pfandbriefbank übrig geblieben.

Die Bad Bank der Hypo Real Estate, FMS Wertmanagement, befindet sich derzeit in einer weit besseren Situation als bei der Restrukturierungsplanung 2009/2010. Das aus den Assets erzielte Zinsergebnis ist mit 729 Mio. Euro (+32%) deutlich positiv. Gleichzeitig laufen die Verkäufe des Portfolios besser als damals erwartet, da sich die Anleihemärkte wieder erholt haben.

Trotz des gesunkenen Risikos sind die Bruttomargen der Deutschen Pfandbriefbank (pbb) im Neugeschäft zwischen 2010 und 2012 um 20 Basispunkte auf 225 Basispunkte geklettert und haben damit die interne Planung deutlich übertroffen. Dass es in diese Richtung weitergeht, ist indes keinesfalls sicher.

Manuela Better, in Personalunion Chefin der Hypo Real Estate und der Deutschen Pfandbriefbank (pbb), war einst bei der HRE für das Risikomanagement verantwortlich, bevor sie Axel Wieandt, der dem Institut den Rücken kehrte, auf dem Chefposten nachfolgte. Dieser Werdegang spiegelt sich im heutigen Geschäft der Bank wider.

Ein namentlich nicht genannter US-Investor hat ein Immobilienportfolio mit rd. 8 000 Wohnungen von der insolventen Immobiliengruppe Level One erworben.

Über die Hypo Real Estate, die voraussichtlich vor der Abwicklung stehende Depfa oder gar die Bad Bank FMSW wollte Manuela Better bei der Vorstellung des ordentlichen 2011er Zahlenwerks des HRE-Konzerns am liebsten gar nicht sprechen (Ergebnis v. St. 257 Mio. Euro). Im Fokus steht für Better, die sowohl dem HRE-Vorstand als auch dem der pbb Deutsche Pfandbriefbank vorsteht, allein die pbb.

Die 55 Mrd. Euro-Buchungspanne bei der Hypo Real Estate, die inzwischen mehr oder weniger als Missverständnis eingeordnet wird, wirkt in der Bank immer noch nach. Bank-Chefin Manuela Better betont im Gespräch mit PLATOW, wie wichtig es ist, sich als HRE bzw. Deutsche Pfandbriefbank gegenüber der FMS Wertmanagement abzugrenzen.

Die plötzlich bei der FMS Wertmanagement, der Bad Bank der Hypo Real Estate, aufgetauchten 55 Mrd. Euro sind mehr als ein peinlicher Patzer. Für Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble, dem in der Euro-Krise nicht einmal mehr die eigenen Parteifreunde geschlossen folgen, kann dieser unerwartete Nebenkriegsschauplatz noch gefährlich werden.

Nachdem die EU-Komission vor wenigen Tagen bereits die Rettungsmaßnahmen für die Hypo Real Estate endgültig genehmigt hat, wird Brüssel voraussichtlich im September auch den Zeitrahmen nennen, in dem sich der Bund aus der Bank verabschieden muss. Auch wenn es bis dahin noch ein wenig dauert, arbeitet die Konzernspitze um Manuela Better, die inzwischen aus der Interims-Rolle hinausgewachsen ist und deren Vertrag gerade um fünf Jahre verlängert wurde, an einem Track Record für den Markt.

Die umfangreiche Abspaltung von nicht strategienotwendigen Geschäftsbereichen und Risikopositionen der Hypo Real Estate (HRE) auf die Abwicklungsanstalt der HRE, die FMS Wertmanagement, ist erfolgreich über die Bühne gegangen.