Europäische Zentralbank (EZB)

Die deutschen Vertreter im EZB-Rat argumentieren und handeln bis heute in der Stabilitätstradition der Deutschen Bundesbank. Damit liegen zwischen ihnen und den Vertretern der Länder Südeuropas, die diese „Kultur“ nicht haben, Welten. Solange die Umsetzung dieser Geldpolitik à la Bundesbank praktikabel war und keinem der 17 Euro-Staaten übergroße Opfer abverlangte, kamen die Deutschen mit diesem Kurs durch. Inzwischen sind sie im EZB-Rat isoliert, doch, wie sich immer deutlicher zeigt, nicht nur dort, sondern auch in ihrem Heimatland, wie Statements aus der Politik und aus den Banken zuletzt überdeutlich zeigten.

Wenn der scheidende DSGV-Präsident Heinrich Haasis am Samstag in Washington anlässlich der IWF-Jahrestagung vor die Presse tritt, wird sein 1. Vize Rolf Gerlach anders als in den Vorjahren nicht mit am Tisch sitzen. Wichtige Gremiensitzungen bei der WestLB halten den bislang einzigen offiziellen Kandidaten für die Haasis-Nachfolge in der Heimat.

So viel Sachverstand über Geld und Märkte wie beim von der Privatbank Hauck & Aufhäuser ausgerichteten Empfang anlässlich des 80. Geburtstags von Hans Tietmeyer am Montagabend in Frankfurt (Campus Westend) versammelt sich selten. Neben der mit Weisheit gesegneten „alten Garde“ aus der Finanz- und Notenbankszene um den Jubilar mit Laudator Horst Köhler (Bundespräsident a. D.) und dem früheren Bundesfinanzminister Theo Waigel an der Spitze trafen wir auch Jürgen Stark, der mit seiner spektakulären Rücktrittsankündigung als Chefvolkswirt der EZB an den Märkten ein mittleres Erdbeben ausgelöst hatte.

Bei diesem Empfang stimmte sehr viel, wenn nicht alles: Horst Köhler versprühte bei seiner Laudatio zu Ehren seines „Lehrers und Meisters“ mehr rhetorischen Charme als wir ihm zugetraut hätten und obendrein viel Herzblut. Hans Tietmeyer in seiner Replik war von Altersmilde geprägt und längst nicht mehr so dozierend wie noch wenige Tage zuvor im Rahmen einer kleineren Geburtstagsfeier, die die Bundesbank für ihn ausgerichtet hatte.

Der Frust über die Querelen um die heftig umstrittenen Staatsanleihekäufe der europäischen Notenbank war EZB-Chefvolkswirt Jürgen Stark schon länger anzumerken. Jetzt hat der einzige Deutsche im EZB-Direktorium die Konsequenzen gezogen und seinen Rücktritt angekündigt.

Die OECD, der Verbund 34 meist hochentwickelter Staaten mit Sitz in Paris, schießt gerne gegen Deutschland, eines der wirtschaftlich stärksten Mitglieder. So prophezeit die vom Mexikaner José Ángel Gurría Treviño geführte Gruppe den Deutschen zum Jahresende eine empfindliche wirtschaftliche Abkühlung. Konjunkturelle Einbrüche lassen sich auch herbeireden, denn vieles, was den Motor antreibt, ist Psychologie. Die OECD ist nicht irgendwer. Wenn sie den Stab über Deutschland bricht, bleibt das für die wirtschaftliche Stimmung, die schon mit den aus dem Ruder laufenden Kapitalmärkten, worauf die EZB gestern hinwies, genug zu tun hat, nicht ohne Folgen.

Vor dem Hintergrund der griechischen Tristesse, wo gerade die Verschiebung der Troika-Gespräche die Befürchtung nährt, dass Athen die Zusagen wieder einmal nicht einhält, verblassen die Fortschritte, die Irland und Portugal bei der Umsetzung der Programme von IWF, EU und EZB erzielen. Die Anleihenmärkte dagegen honorieren dies.

Nach der wenig erbaulichen Versteigerung italienischer Staatsanleihen im Wochenverlauf hatte am Donnerstag auch Spanien Probleme, eine fünfjährige Tranche unterzubringen.

Die Versteigerung neuer drei-, sieben- und zehnjähriger Anleihen Italiens am Dienstag, an der sich die EZB nicht beteiligen darf, war die erste Bewährungsprobe für die durch Käufe der europäischen Notenbank gedrückten Zinsen spanischer und italienischer Anleihen.

Angesichts der in den USA drohenden Rezession wird das Notenbankertreffen zum Ende der Woche mit Spannung erwartet.

In der zweiten Woche nach Wiederaufnahme der Interventionen am Sekundärmarkt erwarb die Europäische Zentralbank Staatsanleihen im Volumen von 14,291 Mrd. Euro. Zuvor waren es 22 Mrd. Euro gewesen.

Als Beruhigungspille für die Märkte war das Krisentreffen zwischen Kanzlerin Angela Merkel und Frankreichs Präsident Nicolas Sarkozy in der vergangenen Woche ein Schuss, der nach hinten losging. Nach einer turbulenten Börsenwoche sackte der DAX am Freitag zeitweise auf den niedrigsten Stand seit November 2009.

Im November verlässt Jean-Claude Trichet bei der EZB mitten im schlimmsten Sturm, den die Bank je erlebt hat, die Kommandobrücke und übergibt an Mario Draghi. Wie meist in solchen Fällen wird dann auch die Kommunikationsabteilung neu aufgestellt.

Was haben Großprojekte wie „The Squaire“ in Frankfurt (s. IVG-Artikel), die Hamburger Elbphilharmonie oder das neue EZB-Gebäude in der Mainmetropole gemeinsam? Bei allen haben sich die Baumaßnahmen verzögert.

Weil es überall brennt, sollen wieder einmal Leerverkäufe verboten werden (s. auch PLATOW Börse). Der Franken, dessen Härte die eidgenössische Wirtschaft bedroht, soll sich mit Hilfe der Nationalbank in Zukunft stärker an den Euro anlehnen. Die westlichen Notenbanken überschreiten zurzeit jeden Rubicon, die Fed garantiert niedrige Zinsen bis weit in die Zukunft und dürfte auch nicht mehr lange vor QE3 zurückschrecken.

Die zu Ende gehende Woche wird in die Annalen der DAX-Geschichte eingehen. Sie bescherte uns Tagesschwankungen von in der Spitze (Dienstag) über 500 Punkten. Ein Beleg für ausgeprägte Nervosität bis hin zur Orientierungslosigkeit. Der Computerhandel soll die aufgeheizte Stimmung noch geschürt haben.

Mitten in der Sommerpause wurde die Politik kalt erwischt von dem nun schon seit bald zehn Tagen andauernden Kurssturz der Aktienmärkte, der als Vorbote einer erneuten globalen Rezessionswelle gesehen wird. Die hektischen Beschwichtigungsversuche von Kanzlerin Angela Merkel und Frankreichs Präsident Nicolas Sarkozy vom vergangenen Wochenende waren schon am Montag wieder verpufft.

Die Sechs-Punkte-Erklärung vom Wochenende, mit der die EZB ihr Eingreifen auf dem Sekundärmarkt zu Gunsten der Anleihen Italiens und Spaniens rechtfertigt, ist ein einziges Dokument der Hilflosigkeit.

Binnen weniger Tage verlor der DAX 12% bzw. mehr als 1 000 Punkte. Diese Zuspitzung der Krise weckte sofort Erinnerungen an 2008 und den Lehman-Schock. Doch es gibt eklatante Unterschiede zwischen der Situation von damals und heute:

Die Finanzkrise ist zurück, fast wie in ihren schlimmsten Zeiten. Ihren Ausgangspunkt hatte sie in den westlichen Industrienationen, die ihren Banken und Finanzdienstleistern ein Spiel mit dem Feuer durchgehen ließen. Um schmerzhafte Einschnitte möglichst zu vermeiden, trat die Politik auf den Plan und löschte den Brand so gut es ging mit Staatsgeld.