Europäische Zentralbank (EZB)

Nach dem Durchhänger im zweiten Quartal wuchs in den vergangenen Wochen die Sorge, die Wirtschaft in der Euro-Zone und vielleicht sogar in Deutschland könnte in die Rezession abgleiten. Ganz so schlimm ist es allerdings nicht gekommen. Nach Angaben der EU-Statistikbehörde Eurostat wuchs die gesamtwirtschaftliche Leistung im Euroraum von Juli bis September um 0,2% gegenüber Vorquartal. Auch die deutsche Wirtschaft rettete sich mit einem Mini-Wachstum von 0,1% vor dem zweiten Minus-Quartal in Folge, das nach angelsächsischer Definition eine Rezession anzeigt.

Warten auf die Erlösung. Mit der Zinswende verhält es sich ähnlich wie mit der Titelfigur in Samuel Becketts berühmtem Theaterstück „Warten auf Godot“. Sie will einfach nicht kommen. Daran ändert offensichtlich auch das Auslaufen der Anleihekäufe durch die amerikanische Notenbank Fed nichts, zumal EZB-Präsident Mario Draghi seinem Stab gerade erst Order gegeben hat, für den Notfall weitere unkonventionelle Maßnahmen vorzubereiten.

In der Geldpolitik werden die EZB und die Fed in Zukunft getrennte Wege einschlagen. Hiervon geht auch Union Investment-Vorstandsmitglied Jens Wilhelm aus, der sich in Mainz eindeutig zu den bevorstehenden Zinsentscheidungen äußerte. Während die Frankfurter Währungshüter wohl frühestens am Ende dieser Dekade an der Zinsschraube drehen werden, dürfte in den Vereinigten Staaten dieser Schritt laut dem Kapitalmarktexperten bereits im 2. Halbjahr 2015 bevorstehen.

Für das Klagelied der institutionellen Anleger aus Deutschland über die extrem niedrigen Zinsen hat Stefan Beiner nur ein müdes Lächeln übrig. Als Leiter Asset Management und Vize-Direktor der Schweizer Bundes-Pensionskasse PUBLICA hat Beiner mit noch viel niedrigeren Zinsen zu kämpfen. Ganze 0,4% Rendite werfen Schweizer Staatsanleihen derzeit noch ab.

Mit aller Gewalt versucht EZB-Präsident Mario Draghi die Gemeinschaftswährung zu schwächen, um der lahmenden Konjunktur in den Euro-Krisenstaaten auf die Sprüngen zu helfen. Ein weicher Euro, so das unausgesprochene Kalkül des Top-Währungshüters, verbessert die preisliche Wettbewerbsfähigkeit der Konjunktur-Schwächlinge Frankreich und Italien, die damit wieder bessere Export-Chancen hätten.

Die Entscheidung im Kampf zwischen EZB-Präsident Mario Draghi und seinen Kritikern um Bundesbank-Präsident Jens Weidmann um den massenhaften Ankauf von Staats- und Unternehmensanleihen scheint gefallen zu sein. Draghi hat sich im EZB-Rat auf ganzer Linie durchgesetzt.

Erst Joschka Fischer mit „Scheitert Europa?“ und jetzt Helmut Kohl mit „Aus Sorge um Europa“. Die prominenten Autoren, die in Form von Buchtiteln in Richtung Europa mahnend den Zeigefinger heben, häufen sich.

Kurz vor der Sitzung des EZB-Rats am morgigen Donnerstag hat das französische Direktoriumsmitglied Benoit Coeure deutlich gemacht, dass die EZB nicht gewillt sei, die niedrige Inflation im Euroraum von zuletzt 0,4% zu akzeptieren. Man werde alles tun, die Inflation zurück in Richtung der Zielmarke von knapp 2% zu bringen.

Im ersten Halbjahr stöhnte noch fast die gesamte deutsche Industrie unter der Last des starken Euro. Auch der international agierende Pharma- und Chemie-Konzern Bayer bekam die Wucht des Währungseffekts voll zu spüren. Doch seit EZB-Präsident Mario Draghi den Euro weichgekocht hat, laufen bei den Leverkusenern die Geschäfte noch besser als ohnehin schon.

Beim jüngsten Workshop der gif Gesellschaft für immobilienwirtschaftliche Forschung in der Berliner Zentrale von PwC drehte sich alles um das Thema „Asset Price Inflation – Auswirkungen der Niedrigzinsen auf indirekte Immobilienanlagen“. Dabei ließen sowohl die Bundesbank als auch das Deutsche Institut für Wirtschaftsforschung (DIW) keinen Zweifel, dass die Finanz- und Wirtschaftskrise noch keineswegs ausgestanden ist.

Es waren keine erfreulichen Nachrichten für EZB-Präsident Mario Draghi, die ihm seine Bankenaufseher zum Abschneiden der italienischen Geldhäuser beim Stresstest überbrachten. In keinem anderen Euroland sind so viele Institute durch den Stresstest gerasselt wie in Draghis Heimatland.

BDI und Deutsche Telekom Stiftung stellen Europa und Deutschland in ihrem seit 2005 gemeinsam erstellten Innovationsindikator ein gutes Zeugnis aus. Deutschland wird im Hinblick auf seine Innovationsstärke, die sich aus Beiträgen der Wirtschaft, Wissenschaft, Bildung, Gesellschaft und des Staates errechnet, nur von kleineren Ländern übertroffen und landet hinter der Schweiz und Singapur, Schweden, Belgien sowie Finnland auf Platz sechs unter 35 Industrienationen.

Wann wird er in Europa endlich gehört, der Ruf nach Reformen, und entsprechend gehandelt, im Süden wie im Norden? Die 17. Euro Finance Week (ab 17.11.) wird am 21.11. in Frankfurts Alter Oper mit einem Banken-Kongress schließen, auf dem zum hundertsten Mal Reden zum Tagungsmotto „Reshaping Europe“ geschwungen werden.

Kaum haben die Banken den Asset Quality Review (AQR) und den Stresstest überstanden, richten sich die Blicke auch schon auf die anstehende Veröffentlichung des Zahlenwerks für das dritte Quartal. Die von der EZB am Sonntag publizierten Detail-Auswertungen des AQR und des Stresstests, die einen tiefen Einblick in die Bankbilanzen und der Asset-Struktur erlauben, dürften für so machen fleißigen Analysten eine regelrechte Fundgrube für scharfsinnige Analysen sein.

Die „Null-Zins-Politik“ der EZB hat die Preise von Immobilien in Ballungsgebieten und anderen Bestlagen auf Rekordhöhen gehievt. Jetzt schwächeln der Euro und die Konjunktur auch. Für Immobilien sind das nicht die besten Voraussetzungen, um im Wert weiter zu steigen. Im neuen PLATOW Special „Immobilien im Draghi-Boom“ (28 S.; 34 Euro für Abonnenten) analysieren Experten, wo Gefahren lauern und wo sich Nischen auftun.

Es hatte in den vergangenen Monaten zeitweise mächtig gerumpelt zwischen den Banken und der EZB. Noch Anfang September beklagte sich DSGV-Präsident Georg Fahrenschon öffentlich über Ungereimtheiten und Ungerechtigkeiten bei dem von der EZB und der europäischen Aufsichtsbehörde EBA gemeinsam durchgeführten Banken-Stresstest.

Im Vergleich zu 2007, dem letzten Boomjahr vor der Finanzkrise, habe sich das Kapitalvolumen, das für europäische Immobilieninvestitionen bereitstehe, von 250 Mrd. Euro auf 515 Mrd. Euro mehr als verdoppelt, berichtet Thomas Beyerle, Group Head of Research bei Catella.

Die von interessierter Seite vorwiegend über angelsächsische Medien wie die „Financial Times“ geschürten Ängste vor einer von Europa ausgelösten Weltwirtschaftskrise sind völlig überzogen und dienen offensichtlich vor allem der Suche nach einem Sündenbock, dem die Schuld an einer möglichen Verlangsamung der US-Konjunktur in die Schuhe geschoben werden soll. In wenigen Wochen finden in den USA Kongresswahlen statt und US-Präsident Barack Obama muss um seine Mehrheit im Senat bangen. Da machen sich schlechte Nachrichten von der Konjunktur-Front nicht gut. Die USA drängen deshalb darauf, dass die EZB endlich ein QE-Programm auflegt und Deutschland mehr Schulden machen soll, um das Wachstum in Europa zu fördern.

Eigentlich wollte DekaBank-Vize Oliver Behrens das Wertpapierhaus bereits Ende vergangenen Monats verlassen, um sich neuen Aufgaben außerhalb der Sparkassen-Organisation zu widmen. Doch die Verhandlungen im Verwaltungsrat über die Konditionen des Auflösungsvertrags ziehen sich länger hin als erwartet. Das liegt aber offensichtlich weniger an Behrens, der sich dem Vernehmen nach durchaus kompromissbereit zeigen soll, sondern vielmehr an Machtscharmützeln zwischen Verwaltungsratschef Georg Fahrenschon und seinen Gegenspielern innerhalb der Sparkassen-Organisation. So soll der DSGV-Präsident, der eine schnelle Einigung angestrebt hatte, nach Ansicht seiner Kritiker voreilig Zugeständnisse gemacht und juristische Fallstricke übersehen haben. Der Vertrag von Behrens, der nach der erzwungenen Demission des damaligen DekaBank-Chefs Franz Waas den Fondsdienstleister kommissarisch geführt hatte, läuft noch bis Ende 2015.

Während die europäischen Banken unter der Knute der Regulierung stöhnen und in den vergangenen Monaten vor allem mit der Durchführung des EZB-Stresstests beschäftigt waren, sind die US-Großbanken längst schon wieder in Partylaune. Die milliardenschweren Strafzahlungen wegen des Fehlverhaltens während der Finanzkrise sind weitgehend durch und im Kapitalmarktgeschäft, das in Europa fast schon als ein wenig anrüchig gilt, lässt sich wieder dickes Geld verdienen. Insbesondere der Handel mit festverzinslichen Wertpapieren, der auf Grund des extrem niedrigen Zinsniveaus in den vergangenen Quartalen brachenweit für Sorgenfalten sorgte, kam im dritten Quartal endlich wieder in Schwung.