UBS

In Fragen der Regulierung der Finanzmärkte bleibt Reziprozität zwischen den USA und Europa die Ausnahme. Darüber klagen hinter vorgehaltener Hand viele Banker aus Kontinentaleuropa. Vor allem die Schweiz gehört zu den Leidtragenden. Am Beispiel Wegelin haben die USA relativ rücksichtslos ihre Interessen durchgesetzt. Am Ende blieb der kleinen Privatbank, der mit ihrem Amerika-Geschäft schwere Fehler unterliefen, nur der Ruin. Sogar die große UBS musste vor den USA relativ widerstandslos zu Kreuze kriechen.

Die Lehman-Pleite ist fast fünf Jahre her, die ersten Anzeichen der Finanzkrise sogar fast sechs. Und noch immer haben die Banken ihre Kapazitäten nicht den veränderten Marktverhältnissen angepasst. Entlassungswellen im großen Stil wie sie bei UBS, einigen Wall Street-Adressen (z. B. JP Morgan) und nun auch deutschen Häusern (Commerzbank) angekündigt wurden, kommen erst jetzt allmählich ins Rollen.

Spätestens im März will die BaFin ihre Untersuchung zur Rolle der Deutschen Bank bei der Libor-Manipulation abschließen. Dann wird einmal mehr Anshu Jain und sein Wirken als ehemaliger Chef des Investmentbanking ins Rampenlicht gerückt. Schon jetzt machen hinter der Hand dunkle Spekulationen über seine Zukunft bei der Deutschen Bank die Runde.

Allmählich scheint die allzu kurzfristige Sichtweise bei vielen Anlegern durch wieder mehr langfristige Überlegungen abgelöst zu werden. Während bisher vor allem Krisenszenarien Anklang fanden, kommen seit Anfang Februar selbst die einst so verschmähten Leveraged Buyout-Deals (LBO) wieder zum Vorschein.

Viel schöner als bei der Aktie von Linde kann ein Chart markttechnisch kaum aussehen. Wenn wir den Tageschart auf Sicht von gut drei Jahren analysieren, kommen wir bei allen drei Trendgrößen zu einem positiven Urteil. Der große Trend in diesem Bild führte die Aktie von Anfang 2000 an von gut 76 auf 128 Euro, bevor es im Sommer-Crash 2011 zu einer Korrektur bis 95 Euro kam. Mit dem im März des vergangenen Jahres gelungenen Ausbruch auf neue Hochs hat sich dieser Trend etabliert. Während der zweiten Aufwärtsbewegung ist zudem ein mittlerer Aufwärtstrend entstanden, der bislang ebenfalls erst aus zwei Bewegungsarmen besteht, weil das März-Hoch bei 137 Euro in der Folge nicht mehr nachhaltig überschritten werden konnte.

Am kommenden Dienstag wird Danone seine Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr präsentieren. Und die Stimmung der Börsianer darf im Vorfeld durchaus als angespannt und nervös bezeichnet werden. Die Analysten von Nomura raten zwar zum Kauf der Aktie, sprechen in ihrer aktuellen Studie gleichzeitig aber von einer „Unsicherheit bezüglich der Margenentwicklung 2012“ und verweisen zudem auf die noch offenen Ziele des Unternehmens für das laufende Jahr.

Die Deutsche Bank erzielte 2012 einen Konzerngewinn von 700 Mio. Euro. Das war schlimm genug. Die UBS setzte jetzt nicht ganz unerwartet einen drauf, mit 1 823 Mio. Euro, wohlgemerkt Verlust. Der Libor-Skandal und die komplette Neuausrichtung, weg vom Investmentbanking und Konzentration aufs einstige Kerngeschäft, die Vermögensverwaltung, wurden in den Zahlen vom Führungsgespann Sergio Ermotti und Axel Weber radikal verarbeitet, um möglichst schnell einen klaren Schnitt hinzukriegen.

Dass auch für die Deutsche Bank die Musik in Asien spielt, ist den Gästen des traditionellen Kundenempfangs des Instituts beim WEF in Davos nicht verborgen geblieben. Gesichtet wurden mehr Inder und Vertreter anderer asiatischer Länder als je zuvor. Wer freilich glaubt, nur der aus Indien stammende neue Co-Vorsitzende Anshu Jain stecke dahinter, blendet einen wichtigen Teil der Vita Jürgen Fitschens aus, der die Bank seit der HV 2012 gemeinsam mit Jain führt.

Nachdem mit dem Mini Bear Future auf Axel Springer unsere letzte Short-Spekulation vor wenigen Tagen ausgestoppt wurde (siehe Depot auf Seite 4), wollen wir auf dieser Seite noch einmal nachlegen. Anlass dafür ist das Chartbild des Medienkonzerns Vivendi. Die Aktie befindet sich seit Anfang 2011 in einem großen Abwärtstrend, der den Kurs von damals 22 Euro im Tief bis auf rund 12,40 Euro führte. Im Frühjahr des vergangenen Jahres hat sich auf diesem Niveau dann ein Boden gebildet, der in einen mittleren Aufwärtstrend mündete. Die zeitliche Ausdehnung dieser Erholung erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktie das Schlimmste tatsächlich überstanden hat. Dennoch müssen wir konstatieren, dass der Versuch des großen Trendbruchs erst einmal misslungen ist. Ende 2012 kratzte die Aktie an der dafür relevanten Marke von 17,50 Euro, ohne diese jedoch zu knacken. Seit Anfang des Jahres geht es schon wieder bergab.

Der wie immer gut besuchte Neujahrsempfang des Frankfurter Büros von Roland Berger geriet zu einem Loblied auf Deutschland. Für die Key Speech hatten die Strategieberater mit Roland Koch den früheren hessischen Ministerpräsidenten und jetzigen CEO der Bilfinger SE verpflichtet, der seine Zusage in einer überaus launigen Rede damit begründete, dass er als Aufsichtsratsvorsitzender der UBS Deutschland im Opernturm ja nur einige Treppenstufen habe hinabsteigen müssen, um auf die 21. Etage zu gelangen, wo Roland Berger zuhause ist.

Wenn die Tochter unter Druck steht, leidet auch die Mutter. Das bekommen derzeit die Aktionäre von Fresenius zu spüren. Befürchtungen, die Tochter Fresenius Medical Care (FMC) werde unter Budgetkürzungen und strikteren Aufsichtsbedingungen im wichtigen US-Markt leiden, brachten nicht nur die FMC-Aktie, sondern auch Fresenius ins Schlingern. Das Papier rutschte am vergangenen Freitag unter seine 200-Tage-Linie sowie den wichtigen Unterstützungsbereich bei 83 Euro, den wir schon zu Beginn unserer Spekulation als entscheidend bezeichnet hatten (Ausgabe vom 30.11.12). Deshalb fiel auch der Turbo Call der UBS auf unseren Stopp, was wegen der bewusst etwas geringeren Positionsgröße „nur“ einen Verlust von 0,7% des Depotkapitals verursachte.

Schlecht entwickelt haben sich im vergangenen Jahr weder die Aktien der Deutschen Bank wie die der UBS. Obwohl beide Häuser immer wieder in den Schlagzeilen standen und z.T. teure Tiefschläge einstecken musste, liegen die Papiere der Eidgenossen aber mit 32% im Plus, während die Deutsche in 12 Monaten „nur“ auf 23% kommt.

Die kleine und neutrale Schweiz ist das reichste Land der Welt. Auch sonst steht die Alpenrepublik meist auf der Sonnenseite und kommt mit ihren Sonderrechten und -wünschen durch. Im Steuerstreit ist das Gegenteil der Fall.

Die Privatbank mit Sitz in Zürich, deren Ursprünge sich bis ins Jahr 1890 zurückverfolgen lassen, sorgt seit Jahren für Gesprächsstoff. 2005 kam es zu einer Reihe milliardenschwerer Transaktionen mit der benachbarten UBS, die zwei regionale Privatbanken an Julius Bär verkaufte und sich im Gegenzug beteiligte. Später wurden die Bär-Aktien breit gestreut.

Deutschland gilt als der wichtigste Markt für die Vermögensverwaltung. Entsprechend groß war in den Boomjahren das Anbieter-Gedränge aus dem In- und Ausland. In der Finanzkrise hat sich anfängliche Skepsis der Kunden gegenüber Banken bis hin zur (teilweise auch unbegründeten) Ablehnung gesteigert. Family Offices, die ihre Dienste auch Dritten anbieten, aber auch unabhängige Vermögensverwalter reiben sich die Hände, während die etablierten Banken Geschäft verlieren, restrukturieren, Mitarbeiter entlassen und Teile ihres Führungspersonals nach Hause schicken bzw. an die aufstrebende Konkurrenz verlieren.

4 Mrd. Franken will Credit Suisse-Lenker Brady Dougan in den kommenden Monaten einsparen. Anders als bei der UBS zählt bei der CS das Investmentbanking aber weiter zur Kernkompetenz. Allerdings wird auch bei der Paradesparte gekürzt.

Eine Stiftung kann nur dann langfristig ihren Zweck erfüllen, wenn sie auch Erträge erwirtschaftet. So einleuchtend das Eingangsstatement von Ulf Mücke, bei der UBS Deutschland verantwortlich für den Stiftungsbereich, bei dessen Vortrag beim 3. PLATOW StiftungsFORUM am vergangenen Mittwoch in Frankfurt auch klingt, so sehr trifft es doch die Kernproblematik der gemeinnützigen Einrichtungen. Denn wie lassen sich in einem andauernden Niedrigzinsumfeld und bei hoher Volatilität der Finanzmärkte überhaupt noch Erträge erwirtschaften?

Wenn Angela Merkel auf der Betriebsfeier vorbeischaut und kalauert, dass „innerhalb des Unternehmens die Chemie stimmt“, muss es sich um eine besondere oder große Gesellschaft handeln. Im Fall Fresenius trifft beides zu. Groß, weil sich das Unternehmen aus der Frankfurter Hirsch-Apotheke zu einem Weltkonzern entwickelt hat. Und besonders, weil der Aufstieg des Gesundheitskonzerns mit zwei DAX-Notierungen nicht nur der promovierten Naturwissenschaftlerin Merkel imponiert, die dann eben persönlich auf der 100-Jahr-Feier eine Rede hält, sondern auch vielen Investoren.

Stiftungen sind im Vermögensmanagement derzeit gefordert, denn die Zinsen sind niedrig und die Märkte volatil. Auf dem 3. StiftungsFORUM am 28.11. in Frankfurt (Haus am Dom) bringt PLATOW die Manager renommierter Stiftungen mit den besten Vermögensverwaltern zusammen. Dabei treten auch die Repräsentanten von Banken auf, die für die Qualität ihrer Vermögensverwaltung schon mehrfach ausgezeichnet wurden.

Anders als die Deutsche Bank, die nach dem Ausscheiden Josef Ackermanns zwar in einer etwas anderen Situation war, gleichwohl Anshu Jain mit Jürgen Fitschen aber einen starken deutschen Co-Chef an die Seite stellte, hat die Credit Suisse mit dem jetzt verkündeten Umbau der Konzernspitze das angelsächsische Element im Vorstand deutlich gestärkt und die Hoffnungen im Schweizer Management auf eine stärkere Stimme im Vorstand endgültig begraben.