DZ Bank

Beim italienischen Öl- und Gaskonzern ENI lief das zweite Quartal dieses Geschäftsjahres nicht ganz so erfreulich. Zwar konnte der Umsatz um 25% gesteigert werden, der Nettogewinn brach aber um über 80% ein. Verantwortlich dafür war die unverändert schwache Nachfrage im Raffinerie- und Gasgeschäft, hohe Abschreibungen sowie der im Vergleich zum Vorjahr fehlende Gewinnbeitrag des Gasnetzbetreibers Snam. Aber auch bei dem um Sonderfaktoren bereinigten Nettogewinn wurden die Analystenerwartungen deutlich verfehlt.

Die Entwicklung der Vorzugsaktie des Schmierstoffspezialisten Fuchs Petrolub seit Jahresanfang ist schon beeindruckend. Schließlich legte das Papier stolze 45% zu und ließ seinen Referenzindex MDAX dabei deutlich hinter sich. Ob Finanzvorstand Alexander Selent diese Euphorie etwas bremsen wollte, als er am vergangenen Wochenende in einem Interview erklärte, dass auch bei den Mannheimern die Bäume nicht in den Himmel wachsen?

Beim regelmäßigen Screening der Ratio-Charts am deutschen Aktienmarkt fällt uns immer wieder auf, wie nachhaltig die Trends vor allem bei den Werten sind, die eine klare relative Schwäche zum Gesamtmarkt zeigen. Nicht selten haben wir den Einstieg bei solchen Titeln nur deshalb nicht gewagt, weil wir auf Grund des schon sehr weit fortgeschrittenen Trends mit einer baldigen Gegenbewegung gerechnet haben.

Mangel herrschte am vergangenen Freitagabend auf der großen Gala in Frankfurt nicht, als zum 16. Mal herausragende Leistungen mittelständischer Unternehmer mit Preisen belohnt wurden: Die Reihen im großen Saal der Alten Oper konnten dank guter Vorarbeit der Initiatoren (allen voran Ernst & Young) weitestgehend geschlossen werden.

Nicht zum ersten Mal wurden die Chefs der beiden genossenschaftlichen IT-Dienstleister am Freitag vor den BVR Verbandsrat zitiert. Dort sollten sie erklären, warum die schon seit Jahren angepeilte Fusion von GAD und Fiducia im Sommer wieder einmal gescheitert war.

„IVG – Zeit für den Einstieg“ heißt es in der aktuellen Ausgabe der PLATOW Börse (vom 12. September) mit Verweis auf den deutlichen Kursverlust der Aktie in den vergangenen Monaten sowie auf die passablen Halbjahreszahlen des Immobilienunternehmens. Mit Blick auf den großen Abschlag zum Net Asset Value (NAV) wird darauf spekuliert, dass die IVG-Aktie durch die Hoffnung auf eine operative Trendwende, den erwarteten Verkauf des Prestigeprojekts „The Squaire“ Anfang 2013 sowie ein wenig Rückenwind des Gesamtmarktes die Erholung der vergangenen Tage fortsetzen kann. Deshalb wird der Titel als spekulative Beimischung zum Kauf (zu 1,77 und 1,71 Euro; Stopp: 1,45 Euro) empfohlen.

Die Aktie des Pharmakonzerns Merck setzte in den vergangenen Tagen erneut zum Sprung an, nachdem das Papier zuletzt Mitte August einen kräftigen Satz gemacht hatte. In beiden Fällen sind die Impulse nachrichtengetrieben. Hatte der Anteilschein zunächst von den Halbjahreszahlen profitiert, in denen die Darmstädter auf erste Erfolge ihres Effizienzsteigerungsprogramms „Fit für 2018“ verwiesen, blieb der Newsflow auch im Anschluss positiv.

Die Aktie des Halbleiterunternehmens Infineon bewegt sich schon seit Ende 2010 in einer Kursspanne zwischen 5 und 8,30 Euro. Seit April dieses Jahres zeigt der Trend innerhalb dieser Range nach unten. Das ist erst einmal nicht verwunderlich, weil es im Frühjahr bekanntlich auch am Gesamtmarkt mit den Notierungen gen Süden ging.

Beim EBA-Stresstest im vergangenen Herbst zählte auch die DZ Bank zu den Durchfallern. Im Stressszenario der Londoner Bankenaufseher scheiterte das genossenschaftliche Spitzeninstitut mit einer Eigenkapitalquote von 8,6% am vorgegebenen Zielwert von 9%, kam aber mit einem zusätzlichen Kapitalbedarf von 350 Mio. Euro noch vergleichsweise glimpflich davon. Seither hat DZ Bank-Chef Wolfgang Kirsch alle Hebel in Bewegung gesetzt, um die Eigenkapitallücke aus eigener Kraft zu schließen.

Nicht ohne Neid blicken die Sparkassen auf den Genossenschaftssektor, wenn es um effiziente Strukturen bei ihren zentralen Dienstleistern geht. Während die Sparkassen-Organisation mit ihren sieben selbständigen Landesbanken sowie der DekaBank, elf Erstversicherer-Gruppen und zehn Landesbausparkassen noch immer stark in regionale Einheiten zersplittert ist, pflegen die Genossen im Versicherungs- und Bauspargeschäft mit der R+V sowie der Bausparkasse Schwäbisch-Hall bereits seit geraumer Zeit einen zentral gesteuerten bundesweiten Marktauftritt.

Gerne brüstet sich Werner Böhnke mit immer neuen Rekordergebnissen. Auch bei der Präsentation der Geschäftszahlen für die ersten sechs Monate 2012 konnte der WGZ-Vorsteher wieder einen absoluten Spitzenwert verkünden.

Gleichmäßig und ohne allzu heftige Korrekturen strebt der Deutsche Aktienindex seit Juni nach oben. Das freut Aktionäre, vor allem die mit weniger dickem Fell und zittrigen Händen (sofern sie überhaupt dabei sind). Der VDAX-New, der die Volatilität misst und damit als guter Gradmesser für die Nervosität am Aktienmarkt gilt, ist parallel zum Anstieg des DAX auf sehr niedrige Werte zurückgefallen.

Auch bei der zweiten Alpha-Spekulation auf den MDAX-Konzern Lanxess in diesem Jahr hatten wir das Glück nicht auf unserer Seite. Die Ende Mai eröffnete Spekulation auf eine Outperformance der Aktie gegenüber dem DAX wurde nach nur gut einem Monat schon wieder ausgestoppt. Dabei erfolgte der Verkauf fast exakt am Tiefpunkt des Scheins, bevor es noch am selben Tag wieder bergauf ging. Aktuell notiert der damals ausgewählte Alpha Long Turbo fast schon wieder auf Einstandsniveau. Das als Fixpunkt für die damalige Stoppmarke auserkorene Tief im Ratio-Chart wurde auf Tagesschlusskursbasis noch nicht einmal erreicht. An der Tatsache, dass die Order im Tagesverlauf dennoch ausgeführt wurde, ändert das aber natürlich nichts.

Die Neubesetzung des Vorstandsvorsitzes bei der DekaBank ist die erste richtungsweisende Personalentscheidung des seit Mitte Mai amtierenden DSGV-Präsidenten Georg Fahrenschon. Viel spricht denn auch dafür, dass Fahrenschon, der in Personal-union auch dem Verwaltungsrat des zentralen Fondsdienstleis-ters der Sparkassen-Organisation vorsteht, mit der Berufung des neuen DekaBank-Chefs ein Signal setzen will.

Im aktuellen Umfeld auf Bankaktien zu setzen, erfordert eine gehörige Portion Mut und Risikofreude. Doch wer nicht wagt, der nicht gewinnt! Und bei finanziell ausreichend liquiden und bilanziell gesunden Unternehmen mit einer vernünftigen Geschäftsperspektive geht jede Krise irgendwann einmal zu Ende. Wenn der Immobilienfinanzierer Aareal Bank in der kommenden Woche (14. August) seine Zahlen für das zweite Quartal vorlegt, erwartet kaum jemand wirklich gute Ergebnisse.

Als wir Anfang Juni bei Leoni auf ein „sauberes Ende der Korrekturphase“ setzten und einen gehebelten Turbo in unser Derivate-Depot aufnahmen, waren wir leider zu optimistisch. Der beginnende Aufwärtstrend war schnell Geschichte, bald übernahmen die Bären das Ruder und machten auch unserem Trade den verlustreichen Garaus. Seither bewegt sich die Leoni-Aktie in einem Trendkanal abwärts, auch die 200-Tage-Linie konnte den Verfall nur vorübergehend verlangsamen.

An den Aktienmärkten fand in den vergangenen Wochen bei vielen professionellen Anlegern ein Umdenken statt. Gerade die wachsenden Sorgen vor einer deutlichen Abschwächung der weltweiten Konjunktur führten dazu, dass der Kursaufschwung der vergangenen Monate mit einer spürbaren Branchenrotation einherging. Statt der bei den vorherigen Rallys besonders gut gelaufenen Automobil- und Hightechwerte, waren es diesmal vor allem die eher defensiven Branchen, die überproportional stark gekauft wurden. Die jüngste Outperformance der dividendenstarken Deutschen Telekom (siehe Musterdepot) ist nur ein Beispiel für diesen Favoritenwechsel.

Die Dürreperiode in den USA und die Aussicht auf eine sich auch im August fortsetzende Hitzewelle haben am Getreidemarkt für deutlich steigende Preise gesorgt. Die Prognosen für die Ernteerträge in diesem Segment werden immer weiter nach unten geschraubt. Was für viele Konsumenten ein echtes Ärgernis darstellt, kommt Agrarunternehmen zumindest teilweise entgegen. So hat sich die Aktie des Münchener Agrar- und Handelskonzerns Baywa in den vergangenen Wochen besser entwickelt als der Gesamtmarkt.

Eine vergleichbare Konstellation wie bei Bechtle zeigt sich derzeit auch bei EADS, weshalb wir hier ebenfalls eine Long-Spekulation eröffnet haben. Zwischen Anfang Februar und Mitte April hatten wir mit einem Trade auf die Aktie schon einmal einen Gewinn von knapp 90% bzw. 2,5% Depotbeitrag eingefahren. Damals war der Kurs nach dem Bruch des Widerstands bei gut 25 Euro in der Spitze bis auf über 31 Euro geklettert. Einen Teil dieses Anstiegs konnten wir bei unserer Spekulation mitnehmen.