Europäische Zentralbank (EZB)

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An einem Eröffnungstag war die Expo Real, die bis Donnerstag in München stattfand, gefühlt noch nie so voll wie in diesem Jahr. Die Expo Real ist inzwischen nicht nur Europas größte Gewerbeimmobilienmesse, sondern gibt auch einen Überblick über die gewerbliche Wohnungswirtschaft. Der andauernde Nieselregen über München fegte die gastronomischen Außenflächen, die bei schönem Wetter um die erweiterte Mittagszeit ganze Besucherscharen aus den Hallen locken, leer. Die Aussteller profitierten.

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Obwohl die EZB durch ihr Anleihekaufprogramm bislang mehr als eine Billion Euro in den Geldkreislauf gepumpt hat sind Erfolge bei der Preisentwicklung nicht mal im Ansatz zu erkennen. Immer mehr Anleger zweifeln am Nutzen der EZB-Maßnahmen. Aus Sicht der Münchener Vermögensverwaltung Huber, Reuss & Kollegen bewegt sich die westliche Welt in Richtung gigantischer fiskalpolitischer Programme, ohne Rücksicht auf die jetzt schon angespannte Verschuldungssituation.

Im Streit über die Skandalbank Heta hat das österreichische Bundesland Kärnten die Geldgeber der ehemaligen Hypo Alpe Adria mit einem nachgebesserten Vergleichsangebot endlich milde gestimmt. Im Zuge der Banken-Abwicklung hatte Kärnten Garantien in Höhe von rd. 11 Mrd. Euro für Heta-Anleihen übernommen. Eine Schuldensumme die das Bundesland jedoch nicht im vollen Umfang stemmen kann.

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Die EZB hat ihre Geldpolitik auch unter Mario Draghi eng am Preisziel von knapp 2% ausgerichtet und dabei nicht etwa auf die um Energiepreiseffekte bereinigte Kernrate abgestellt, sondern auf die normale Inflationsrate. Die lag auf Grund des massiven Einbruchs beim Ölpreis stets deutlich unter der Kernrate. Für September registrierte das Statistische Bundesamt für Deutschland einen Anstieg der Inflation auf 0,7 (Vormonat: 0,4)%.

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Die Genossen haben die erste große Bankenfusion unter EZB-Aufsicht im Rekordtempo hinter sich gebracht. Die neue DZ Bank unter Wolfgang Kirsch stellte am Freitag mit knapp 1,6 Mrd. Euro vor Steuern ein starkes Ergebnis vor und bekräftigte das Ziel, 2016 über 2 Mrd. Euro zu verdienen (s. PLATOW v. 16.9.). Das harte Kernkapital kletterte von 13 auf 13,9%. Viele von der Zinsflaute gebeutelte Primärbanken träumen bei diesen Zahlen schon von einer höheren Ausschüttung.

Was in den vergangenen Jahren eher die Ausnahme war, kommt nun auf einen Schlag wie ein Orkan auf etwa zwei Drittel der gut neun Millionen in Deutschland privat krankenversicherten Personen zu. Die Beiträge erhöhen sich im nächsten Jahr immens. Bereits Anfang 2016 stiegen die Prämien im Schnitt um 4,1%. Dem Trend schließt sich nun auch Marktführer Debeka mit seinen mehr als 2,3 Mio. vollversicherten Kunden an, nachdem die Gesellschaft in den zurückliegenden Jahren stets stabile Beiträge halten konnte.

Das Gesellschaftshaus des Frankfurter Palmengartens mit seiner architektonischen Pracht aus der Gründerzeit, gepaart mit der Nüchternheit der klassischen Moderne bildete auch dieses Jahr die Kulisse für das mit ca. 400 Gästen gut besuchte „Pfandbrief-Forum“, seit langem maßgebliches Familientreffen der im vdp organisierten Pfandbriefbanken.

Die Sorgen um einen angeblich drohenden Wachstumseinbruch in China zu Jahresbeginn sowie das überraschende Brexit-Votum im Sommer hatten auch in Deutschland den Konjunktur-Kassandras mächtig Auftrieb gegeben. Tatsächlich präsentiert sich die deutsche Wirtschaft 2016 jedoch sehr viel Wachstumsstärker als erwartet. Nach der OECD, die erst jüngst ihre Deutschland-Prognose für das laufende Jahr von 1,7% auf 1,9% BIP-Wachstum erhöhte, ziehen nun auch die führenden Wirtschaftsforschungsinstitute in ihrer Herbst-Gemeinschaftsdiagnose nach.

Mit Hochdruck hat Commerzbank-Chef Martin Zielke in den vergangenen Monaten an seiner neuen Strategie gefeilt. Am Mittwoch (28.9.) will Zielke seine Pläne dem Aufsichtsrat präsentieren. Voraussichtlich Ende der Woche sollen dann auch die Medien und die Investoren eingeweiht werden. Schon bei seinem Amtsantritt im Mai musste Zielke geschwant haben, dass es mit einer kosmetischen Auffrischung der bisherigen Strategie nicht getan sein wird. Denn nach den Markt-Turbulenzen zu Jahresbeginn und der abermaligen Verschärfung der Negativzinspolitik der EZB im März, gerieten insbesondere in der Mittelstandsbank und im Kapitalmarktgeschäft die Erträge massiv unter Druck.

Es zahlt sich für Frankfurt aus, dass die Main-Metropole in den vergangenen Jahren nicht nur singulär auf Banken und Börse gesetzt hat. Seit die Kreditwirtschaft schwächelt, kann Frankfurt froh sein, viele Industriearbeitsplätze zu bieten.

Understatement gehört nicht zu den Gaben der zierlichen und blitzgescheiten Carola Gräfin v. Schmettow. Aber die früher übliche Bescheidenheit eines Privatbankiers passt für die sich dem Wettbewerb offensiv stellende Vorstandssprecherin der Düsseldorfer HSBC Deutschland nicht mehr in die Zeit. Auch macht v. Schmettow bei ihrem Auftritt in Frankfurt klar, dass die Privatbank HSBC Trinkaus von einst längst nicht mehr dem Profil der heutigen HSBC in Deutschland entspricht.

Es gehört zum guten Ton im feinen Kreis der internationalen Notenbanker, sich nicht gegenseitig in die Suppe zu spucken. Als EZB-Präsident Mario Draghi den Boden für sein 2015 gestartetes QE-Programm bereitete, versicherte er sich auch der Rückendeckung durch Fed-Chefin Janet Yellen. Gut möglich, dass diesmal Draghi seiner amerikanischen Kollegin den Rücken freihalten wollte, als die EZB in der vergangenen Woche die Füße still hielt.

Da war wohl wieder einmal der Wunsch der Vater der Analyse. Hatten doch nicht wenige Analysten und Markt-Akteure vor der EZB-Ratssitzung darauf spekuliert, dass Notenbank-Präsident Mario Draghi sein bis mindestens März 2017 befristetes Ankaufprogramm abermals um sechs Monate verlängert oder zumindest die Kriterien für den Erwerb von Anleihen lockert. Doch nach Draghis Angaben haben die obersten Währungshüter der Euro-Zone über eine Ausdehnung des so genannten Quantitative Easing (QE) nicht einmal diskutiert.

Seit Wochen treiben die widersprüchlichen Signale aus den USA die Fed-Beobachter schier zur Verzweiflung. Nachdem Fed-Präsidentin Janet Yellen in Jackson Hole die Tür für höhere Zinsen öffnete, ohne jedoch einen Zeitpunkt für den nächsten Zinsschritt anzudeuten, blickten die Kapitalmarkt-Akteure am Freitag gebannt auf die Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktzahlen für August.

Seit seinem Amtsantritt vor gut einem Jahr bemüht sich Deutsche Bank-Chef John Cryan, das unter seinen Vorgängern Anshu Jain und Jürgen Fitschen zerrüttete Verhältnis zu den Aufsichtsbehörden wieder zu kitten. Da kam es Cryan gar nicht gelegen, dass seine jüngste Philippika gegen die Negativzinspolitik der EZB in den Medien als persönliche Fehde zwischen dem Deutsche Bank-Vorsteher und Notenbank-Präsident Mario Draghi rüberkam.

Bei dem Notenbankertreffen in der vergangenen Woche in Jackson Hole hat zwar die amerikanische Zinspolitik im Blick der Auguren und Analysten gestanden. Doch dürfte es hinter den Kulissen mit Sicherheit auch zu Diskussionen, wenn nicht sogar Absprachen über die globale Geldpolitik gekommen sein. Ein so diskretes Treffen, auf dem alle wesentlichen Notenbanken vertreten sind, gibt es nicht so oft.

Seit fast vier Jahren leitet Alexander Erdland als Präsident mit viel Engagement den Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft GDV. Kritik an seiner Amtsführung gibt es zwar immer wieder mal. Nicht wenigen Mitgliedern ist der W&W-Chef zu zurückhaltend im Auftreten gegenüber Politik und EZB, die den Versicherern mit ihrer Zinspolitik das Leben schwer macht.

Die europäische Ratingagentur Scope will im Konzert der Großen mitspielen und sich als ernstzunehmende Alternative der US-Häuser Standard & Poor‘s, Moody‘s und Fitch etablieren. Der Weg dahin ist weit. Auch müssen solchen Ankündigungen Taten folgen. Dessen sind sich die Berliner bewusst. Mit der Übernahme von Feri EuroRating (s. PLATOW v. 1.7.) wurde ein erster wichtiger Schritt gemacht und Expertise im Fonds- und Staatsrating ins Haus geholt.

Negativzinsen, China-Beben, Brexit und die verschärfte Schiffskrise haben im ersten Halbjahr auch bei den Landesbanken tiefe Schleifspuren in den Bilanzen hinterlassen. Besonders schwer traf es die Nord/LB, die als einer der weltweit größten Schiffsfinanzierer ihre Wertberichtigungen in dem Segment nochmals stärker aufstocken musste als ohnehin schon geplant.

Das Fed-Protokoll aus der vergangenen Woche (s. PLATOW v. 19.8.) offenbarte vor allem eines: die Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) sind sich immer noch uneinig über die künftige Zinspolitik. Das Spektrum, das auch öffentlich gut vernehmbar und deshalb wenig hilfreich ist, reicht von Befürwortern einer schnellen Zinserhöhung über Zauderer bis hin zu Anhängern einer erneuten Lockerung. Letztere wollen das angestrebte Inflationsmaß sogar von 2 auf 3% anheben, damit die Fed neuen Zinssenkungsspielraum erhält.