Europäische Zentralbank (EZB)

Seit der Übernahme der Bankenaufsicht durch die Europäische Zentralbank werden in Deutschland mit der Landwirtschaftlichen Rentenbank, der NRW.Bank sowie der L-Bank auch drei Förderinstitute direkt von der EZB überwacht. Damit unterliegen die Förderbanken den gleichen umfangreichen Berichtspflichten wie die Deutsche Bank oder die Commerzbank, obwohl ihre Geschäftsmodelle als deutlich weniger riskant gelten.

In den Augen von Martin Hellwig, einer Koryphäe im Kreis deutscher Wirtschaftsprofessoren, hat die EZB unter Mario Draghi lange alles richtig gemacht, so Hellig beim ZinsFORUM. Mit ihren niedrigen Zinsen stabiliserte sie das Finanzsystem, griff den hochverschuldeten Staaten unter die Arme und half den Banken, allerdings auch den maroden, die, anders als in den USA, nicht konsequent genug geschlossen, sondern künstlich am Leben gehalten wurden. Nicht zuletzt deshalb schwelt die Finanzkrise in Europa, wenn auch latent, immer noch weiter.

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Mit Zähnen und Klauen hat sich die deutsche Bankenlobby gegen die Einführung eines so genannten Output-Floors gewehrt, der die Nutzung bankeigener Risikomodelle bei der Ermittlung des Eigenkapitalbedarfs zur Unterlegung von Krediten begrenzt. Um die ihrer Meinung nach übertrieben hohen zusätzlichen Eigenkapitalanforderungen öffentlichkeitswirksam zu geißeln, prägten die Bankenvertreter sogar den Kampfbegriff „Basel IV““.

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Eigentlich sind derart kritische Töne bezüglich der aktuellen Geldpolitik der EZB Jens Weidmann, dem Deutschen im Rat, vorbehalten. Aber Direktoriumsmitglied Yves Mersch zeigte sich beim 32. Internationalen ZinsFORUM in Frankfurt ähnlich nachdenklich. Das Zurückfahren des Nettoerwerbs von Vermögenswerten in den nächsten Monaten, der Ausstieg also, gehöre zu den größten Herausforderungen der Geldpolitik.

Die Geldpolitik der beiden führenden Notenbanken, Fed und EZB, aber auch Zinsen und Währungen waren seine Spezialgebiete. Seit mehr als zwei Jahrzehnten hat Georg Boing, der als Vermögensverwalter in Düsseldorf sein Hobby zum Beruf gemacht hat, die Zins- und Währungsmärkte für PLATOW scharf analysiert und treffsicher prognostiziert.

Unverbindlich freundlich reagierte Kanzlerin Angela Merkel bislang auf die Vorschläge des französischen Präsidenten Emmanuel Macron für eine Reform der EU. Denn insbesondere beim Wirtschaftsflügel der Union wächst der Argwohn, dass sich hinter Macrons europäischem Eifer vor allem die Idee einer gewaltigen Transferunion mit Deutschland als Zahlmeister verbirgt.

Zehn Jahre sind vergangen seit die Deutsche Börse AG mit Xetra-Gold das heute europaweit führende mit Gold besicherte Wertpapier an den Start brachte. Am 14. Dezember 2007 konnte Xetra-Gold zum ersten Mal über die Börse geordert werden. Der Erfolg ließ nicht lange auf sich warten und übertraf alle Erwartungen. Bereits nach 100 Tagen war das neue Anlagevehikel, mit dem Anleger an der Entwicklung des Goldpreises partizipieren und einen Anspruch auf Auslieferung des verbrieften physischen Goldes haben, der umsatzstärkste börsengehandelte Rohstoff. Sieben Tonnen Gold wurden zum damaligen Zeitpunkt in den Tresoren von Clearstream verwahrt – heute sind es 170 Tonnen im Wert von mehr als 6 Mrd. Euro.

Das ZinsFORUM bietet Führungskräften seit Jahren eine Bühne für den Dialog mit Experten aus Geldpolitik, Forschung und Finanzmarktpraxis, diesmal am 6.12. im Frankfurter Jumeirah Hotel. „Zinsen 2018“ lautet das Motto.

Nach wie vor sehen Verbraucher die deutsche Wirtschaft auf klarem Wachstumskurs. Pünktlich zur heißen Phase des Weihnachtsgeschäfts hat sich nach zwei leichten Rückgängen in Folge das Konsumklima stabilisiert, wie das Marktforschungsunternehmen GfK mitteilt.

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Die Bühne ist bereitet, die Einladungen sind verschickt. Am 7.12. wollen EZB-Präsident Mario Draghi und der Vorsitzende des Baseler Ausschusses, Schwedens Notenbank-Chef Stefan Ingves, in der Frankfurter EZB-Zentrale den Medienvertretern die Reform des Basel III-Eigenkapitalregelwerks präsentieren. Zuvor tagen noch die wichtigsten Notenbank-Gouverneure und Chefs der nationalen Bankenaufsichtsbehörden (GHOS), um die Basel III-Reform abzusegnen.

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Es wäre sicher sehr interessant zu beobachten gewesen, wie sich EZB-Präsident Mario Draghi und Bundesbank-Chef Jens Weidmann bei ihren Vorträgen auf dem Frankfurt European Banking Congress in der Alten Oper gegenseitig lauschen. Doch der Ablaufplan des Bankentreffens, der Draghis Rede auf den frühen Vormittag und Weidmanns Vortrag nach dem Mittagsbuffet terminierte, verhinderte ein Zusammentreffen der beiden profiliertesten Gegenspieler im EZB-Rat.

Der frühere Notenbanker Ottmar Issing, den die Disziplin des Amtes nicht mehr bremst, bezog auf dem Kapitalmarkttag von Hauck & Aufhäuser erfreulich offensiv Stellung zu einer Reihe heikler politischer Themen. Viele Missstände in Europa würden völlig zu Unrecht der EZB-Politik angelastet.

Die mehr als 200 Mitglieder des BdB sieht Präsident Hans-Peter Peters Angriffen aus allen Richtungen ausgesetzt. Die EZB, so Peters auf der traditionellen Herbst-PK des Verbandes, verlange wie in der tiefsten Krise immer noch Strafzinsen, die Regulatoren würden mit Basel IV und MiFID II immer schwerere Geschütze auffahren.

Es gehört schon etwas Mut dazu, nur wenige Wochen nach der wegweisenden Entscheidung des EZB-Rats zur Halbierung des monatlichen Anleihekaufvolumens eine mit internationalen Top-Zentralbankern besetzte Konferenz über die kommunikativen Herausforderungen der Notenbanken zu veranstalten.

Wie uns aus zuverlässiger Quelle bestätigt wird, war Adam Tan, CEO, Mitgründer und Vize-Verwaltungsratschef der chinesischen HNA Group, vergangene Woche zu Besuch in Frankfurt. Dabei soll es angeblich Gespräche mit der BaFin gegeben haben.

Noch bis Oktober 2019 geht die Amtszeit des Italieners Mario Draghi an der Spitze der EZB. Dennoch läuft sich mit Bundesbank-Präsident Jens Weidmann bereits ein gewichtiger Nachfolge-Aspirant warm. Ein Selbstläufer dürfte eine Kandidatur Weidmanns allerdings nicht werden. Der geldpolitische Falke, der als schärfster Kritiker von Draghis Anleihekaufprogramm gilt, ist in den Südländern der Euro-Zone nicht eben wohlgelitten. Um Weidmann als Draghi-Nachfolger durchzusetzen, braucht Kanzlerin Angela Merkel starke Verbündete im Kreis der Euro-Staats- und Regierungschefs, die über die Spitzenpersonalie zu entscheiden haben. Dabei gilt in Europa die goldene Regel: Wenn sich Deutschland und Frankreich einig sind, ist das schon die halbe Miete.

Wie in der Vorwoche avisiert, ist der DAX am Donnerstag aus der zwischen 12 900 und 13 100 Punkten verlaufenden Seitwärtsrange ausgebrochen. Und zwar nach oben.

Es war eine äußerst heikle Operation, die EZB-Präsident Mario Draghi im Anschluss an die jüngste Sitzung des Zentralbankrats zu moderieren hatte. Galt es doch, den Einstieg in den Ausstieg aus dem umstritten Anleihekaufprogramm möglichst marktschonend anzukündigen.

Seit mittlerweile mehr als drei Wochen bewegt sich der DAX innerhalb eines für diesen Zeitraum extrem engen Korridors von 200 Punkten. Zwischen 12 900 und 13 100 Punkten liefern sich Bullen und Bären einen erbitterten Kampf, den bislang noch keine Partei nachhaltig für sich entscheiden konnte.

Im Vorfeld der morgigen EZB-Sitzung haben wir bei unserem Derivate-Depot eine kleine Absicherung gegen kurzfristig fallende Kurse beim DAX eingebaut. Zum einen sind wir auf der Long-Seite immer noch deutlich übergewichtet und zum anderen sind solche Absicherungen im aktuellen Umfeld vergleichsweise günstig.