UBS

Bei Fresenius ist die Lage nicht ganz so eindeutig wie bei Adidas. Auch hier haben wir am Mittwoch zwar einen kurzfristigen Short-Trade eröffnet, allerdings ganz bewusst mit noch deutlich geringerem Risiko. Nicht zuletzt deshalb, weil das Unternehmen am kommenden Dienstag Zahlen veröffentlichen wird, was immer mal wieder zu stärkeren Kursausschlägen bei der Aktie führen kann. Der Titel des im Gesundheitsmarkt aktiven Konzerns hatte im Herbst des vergangenen Jahres bei Kursen von 89 Euro eine fulminante Rally gestartet und war innerhalb von dreieinhalb Monaten um 35% nach oben geschossen.

Noch stehen die Investoren zu Brady Dougan. Der Chef der Credit Suisse sitzt nach einem zwar besseren, aber immer noch durchwachsenen Ergebnis 2013 fester im Sattel als vor zwei Jahren. Der Gewinn vor Steuern landet mit 4,4 Mrd. CHF deutlich über dem Ausnahmejahr 2012. Dem Renditeziel von 15% auf das Eigenkapital (über den Zyklus und nur in den strategischen Bereichen Investment sowie Private Banking & Wealth Management) kommt Dougan mit 13% nahe, wenngleich er sich mit einer Prognose für 2014 zurückhält. Der eher blasse Verwaltungsratspräsident Urs Rohner hat sich denn auch auf Dougan versteift und keine echte Alternative in der Hinterhand.

Jetzt zahlt sich aus, dass das Investmentbanking nie das entscheidende Kerngeschäft der UBS war. Es konnte rigoros zurückgestutzt werden. Die Trennung von Führungskräften fiel nicht sonderlich schwer. Es blieb das respektable Wealth Management, für das die Investmentbanker jetzt noch allenfalls Handlangerdienste leisten müssen.

Der Immobilien-Kapitalmarkt befindet sich in der frühen Phase eines strukturellen Wandels. Die jüngsten Zusammenschlüsse bilden den Startpunkt für eine umfassende Konsolidierung, sagt Sebastian Fuchs von VictoriaPartners, einer ausschließlich auf den Immobiliensektor fokussierten Investmentbanking-Boutique.

Die Wirtschaft in Euroland ist noch nicht aus dem Gröbsten raus. Deutschland habe als einziges Land das Vorkrisenniveau erreicht, während der Süden Europas nach wie vor von hoher Arbeitslosigkeit und Wohlstandsverlusten geplagt werde. Darauf haben führende Banker aus dem öffentlichen und privaten Sektor bei ihren Auftritten in Davos hingewiesen.

Im Verlauf der zurückliegenden Dekade hat die Bank, die mit dem Namen Julius Bär verbunden ist, eine regelrechte Metamorphose durchgemacht, eh sie zu dem wurde, was sie heute ist. Die aus Zürich heraus operierende Julius Bär Gruppe AG ist neben der Genfer Pictet der größte unabhängige und reine Vermögensverwalter der Schweiz mit einem verwalteten Vermögen von derzeit rd. 250 Mrd. CHF.

Die Stimmung rund um die deutschen Stromversorger ist unverändert schlecht. Die E.ON-Aktie wurde in den vergangenen Tagen von der Citigroup, UBS und Société Générale jeweils mit „Sell“ eingestuft. Die Kursziele von einmal 11,50 Euro und zweimal 10,50 Euro liegen noch unter den im vergangenen Jahr markierten Tiefs. Begründet werden die Einstufungen u. a. mit schwachen Aussichten für Gewinne und Dividenden, einem schwer vorhersagbaren Wachstum außerhalb Europas oder einem sehr begrenzten bilanziellen Spielraum für Investitionen. Demgegenüber steht eine Anhebung des Kursziels durch HSBC auf 14 Euro, wobei ausdrücklich die „finanzielle Flexibilität“ gelobt wird. Schon zu Jahresbeginn gab es zudem eine Studie von Goldman Sachs, die mit Blick auf die Schließung unrentabler Kraftwerke steigende Strompreise erwarten und E.ON wegen der „klar unterdurchschnittlichen Bewertung trotz einer soliden Bilanz und starker Ergebnisperspektiven“ mit Kursziel 19 Euro als klaren Kauf empfehlen. Hier zeigt sich, wie schwer die Zukunft des mitten in der Umstrukturierung steckenden Konzerns einzuschätzen ist.

Seine letzte Schlacht als Vorstandschef der Deutschen Bank endete für Josef Ackermann mit einer herben Niederlage. Um einen echten Neuanfang an der Spitze des Instituts zu ermöglichen, wollte Ackermann den von den Exzessen im Investmentbanking der Deutschen Bank unbelasteten ehemaligen Bundesbank-Präsidenten Axel Weber zu seinem Nachfolger machen.

Anleger kaufen zum Jahresbeginn gern die Aschenputtel des Vorjahres. Diese sind durch Verkäufe zum Window-Dressing oftmals über Gebühr gedrückt und locken zu einem schnellen Trade. So auch bei Gold, das mit weniger als 1 200 Dollar je Feinunze Ende 2013 fast auf Jahrestief gefallen war.

Als sich nach den Wahlen in Berlin immer stärker eine große Koalition abzeichnete, hieß es kurzzeitig, der amtierende Finanzminister Wolfgang Schäuble könne ins Außenamt wechseln, weil die SPD auf das Finanzressort pochen würde. Bereits in dieser Phase zeigte sich, dass die SPD über keinen versierten Finanzexperten verfügt, außer eben Jörg Asmussen.

Die jüngsten Meldungen des Chemiekalienhändlers Brenntag waren eher durchwachsen. Zwar wurde bei der Vorlage der Q3-Zahlen Anfang November dank eines günstigeren Produktmixes sowie der vorgenommenen Einsparungen bei leicht höheren Umsätzen ein bereinigter EBITDA-Anstieg um 2,4% auf gut 183 Mio. Euro vermeldet. Wegen „schwieriger wirtschaftlicher Rahmenbedingungen“ wurde das obere Ende der bisherigen Zielrange beim Jahres-EBITDA allerdings um 10 Mio. Euro reduziert. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen sowie Einmaleffekten soll 2013 nun zwischen 710 Mio. und 725 Mio. Euro liegen.

Die EU-Kommission hat Kartellstrafen in Höhe von insgesamt 1,71 Mrd. Euro gegen acht europäische Großbanken verhängt. Hintergrund ist die Manipulation der Interbanken-Zinssätze Libor und Euribor. Die Deutsche Bank muss wegen der Manipulation von Zinsreferenzsätzen eine Geldbuße von rd. 725 Mio. Euro zahlen.

Nur einen Tag nach Eröffnung der Long-Spekulation im Nikkei 225 haben wir den japanischen Markt zum Ende der vergangenen Woche auch auf der Währungsseite in den Fokus genommen. Wir hatten bereits in der jüngsten Ausgabe von PLATOW Derivate darauf verwiesen, dass die ultralockere Geldpolitik der Bank of Japan tendenziell zu einer Schwächung des Yen führt. Das wird von offizieller Seite zwar nicht als Ziel dieser Maßnahmen genannt, gleichzeitig aber wohlwollend in Kauf genommen. Schließlich hilft eine schwächere Währung der für Japan enorm wichtigen Exportwirtschaft und ermöglicht somit der Regierung die Eindämmung des Handelsbilanzdefizits. Analysten gehen daher davon aus, dass die Notenbank bei einer nachhaltigen Aufwertung des Yen die Geldmenge noch stärker als bislang geplant erhöhen würde. Weil die Fed in den USA die expansive Geldpolitik in den kommenden Monaten gleichzeitig eher etwas drosseln wird, dürfte der Yen mit Blick auf die Zinsdifferenz vor allem gegenüber dem US-Dollar tendenziell weiter abwerten.

ei den Deutschen ist die Kauflaune laut Marktforschungsinstitut GfK so gut wie seit sechs Jahren nicht mehr. Hieran dürfte sich angesichts der niedrigen Realzinsen und des stabilen Arbeitsmarktes mittelfristig nichts ändern. Dank der guten Konsumentenstimmung stehen die Vorzeichen für das Weihnachtsgeschäft im deutschen Einzelhandel eindeutig auf „grün“.

Wenn Trader gegen einen starken Aufwärtstrend auf eine kurzfristige Korrektur spekulieren, müssen sie nicht nur mutig, sondern vor allem auch flexibel sein. Genau aus diesem Grund haben wir den erst am vergangenen Freitag eröffneten Short-Trade auf die Aktie von ProSiebenSat.1 nach nicht einmal einer Woche wieder beendet. Unter dem Strich erzielten wir dadurch einen Gewinn von 13,6% oder 0,43% des Kapitals.

Wenn sich die Aktienmarkt-Bullen auf etwas verlassen können, dann sind es weiterhin die internationalen Notenbanken. Nach der Leitzinssenkung der Europäischen Zentralbank in der Vorwoche mehren sich nun die Stimmen, dass künftig nach dem Vorbild der USA auch in Euroland Wertpapierkaufprogramme aufgelegt werden sollen. Diese werden in Übersee nach den aktuellen Aussagen der künftigen Fed-Chefin Janet Yellen zudem wohl noch länger als bisher erwartet fortgeführt. Und auch in Japan wird verstärkt nach diesem Mittel gegriffen, um die allseits vorhandenen Deflationsrisiken zu bekämpfen. Von monetärer Seite her bleiben die Aktienmärkte damit vorerst gut unterstützt, was bei den US-Indizes direkt schon mal zu neuen Allzeithochs geführt hat.
Im europäischen Handel war zuletzt etwas Ernüchterung eingekehrt. Nachdem der DAX am Donnerstag der vergangenen Woche dank der überraschenden EZB-Zinssenkung bis auf 9 200 Punkte gestiegen war, kam es noch am selben Tag zu einem Intraday-Reversal. Im Tief fiel der Index bis auf rund 8 985 Zähler. Ein Niveau, das Mitte dieser Woche erneut getestet wurde, bevor die Notenbanken wieder für Kauflaune sorgten. Ist die von uns in Aussicht gestellte Kurzfrist-Korrektur damit schon wieder beendet?

Über die Hälfte ihrer Gewinne erzielt BNP Paribas im Retail Banking. Traditionell ist die französische Großbank nicht nur auf dem Heimatmarkt in der Fläche präsent, sondern auch in den Mittelmeeranrainern sowie in Belgien und Luxembourg. So konnten sich Chairman Baudouin Prot und CEO Jean-Laurent Bonnafé auf Grund der konjunkturellen Erholung über eine gute und stabile Ertragsentwicklung freuen.

Die Sünden der Vergangenheit haben die Deutsche Bank auch im 3. Quartal wieder eingeholt. Insgesamt 1,2 Mrd. Euro musste der deutsche Branchenprimus für drohende Rechtsrisiken zurückstellen. Damit summieren sich die Aufwendungen im Zusammenhang mit den zahlreichen Rechtsstreitigkeiten, in die das Institut verwickelt ist, bereits auf 4,1 Mrd. Euro. Gemessen an den Straf- und Vergleichszahlungen, die den großen US-Investmentbanken wie zuletzt J.P. Morgan drohen, sind die Rückstellungen der Deutschen Bank keineswegs üppig dotiert.

Nach der Beschneidung des Investment Bankings heißt es bei der UBS volle Kraft voraus beim Wealth Mangement. CEO Sergio Pietro Ermotti tut derzeit alles, die einst führende Position zurückzuerobern, was ihm auch zu gelingen scheint. So vermeldet die Züricher Großbank im jetzt vorgelegten Bericht zum 3. Quartal nicht ohne stolz, dass es mit der Wealth Management-Einheit gelungen sei, sich mit einem verwalteten Vermögen von 1 700 Mrd . CHF (+7%) zurück an die Spitze der weltweit wichtigsten Player zu arbeiten und dabei am schnellsten zu wachsen.

Nach dem Untergang von Lehman im Herbst 2008 hat die US-Regierung nicht lange gefackelt. Schätzungen zufolge hat Washington Banken und Unternehmen mit 604 Mrd. Dollar an Krediten, Investitionen oder Cash-Zahlungen gestützt. Gleichzeitig wurde der Federal Reserve das Fluten der Geldmärkte verordnet. Das ist Amerika, wie es leibt und lebt.